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事件：
　　4月18日，公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告，2024年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，同比增長41.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.85億元，同比增長16.41%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.71億元，同比增長27.23%。
　　受益自主客戶放量，2024年Q1收入高增
　　2024年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.48億元，同比增長41.78%，收入保持較高增速。下游客戶來看，合資客戶表現(xiàn)分化，一汽大眾/上汽大眾/一汽豐田/廣汽豐田2024年Q1銷量同比增速分別為4.6%/9.6%/1%/-29.1%；自主方面，奇瑞汽車/理想汽車/吉利汽車/小鵬汽車/比亞迪銷量分別為53/8/48/2/63萬輛，同比分別增長60%/53%/50%/20%/13%，優(yōu)質(zhì)自主客戶銷量保持高增速，帶動公司2024年Q1收入保持高增。
　　毛利率短期承壓，費用同比改善
　　2024年Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.85億元，同比增長16.41%，利潤增速明顯低于收入增速，主要受毛利率同比下滑明顯影響。2024年Q1公司銷售毛利率為19.34%，同比下降1.75pct，我們判斷可能受產(chǎn)品年降影響。費用方面，2024年Q1銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.28%/1.78%/9.26%，同比分別下降0.18/0.57/0.83pct，費用同比改善。2024年Q1公司銷售凈利率為6.9%，同比下降1.37pct，受費用改善下滑幅度小于毛利率。
　　新產(chǎn)品持續(xù)獲取定點，訂單充沛成長可期
　　2023年公司座艙和智駕產(chǎn)品持續(xù)新獲定點，智能座艙新項目訂單年化銷售額突破150億元，智能駕駛新項目訂單年化銷售額突破80億元，訂單充沛為后續(xù)持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。新產(chǎn)品方面，車身域控制器已獲得理想、極氪、吉利等客戶的新項目定點；HUD已獲得項目定點；智能駕駛域控制器新獲理想、埃安、長城、極氪等客戶的項目定點，產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴充進一步增加公司平臺化配套能力。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為283.2/354.2/423.4億元，同比增速分別為29%/25%/20%，歸母凈利潤分別為21.1/27.3/33.8億元，同比增速分別為36%/29%/24%，EPS分別為3.80/4.92/6.08元/股，3年CAGR為30%，對應(yīng)最新股價PE分別為31/24/19X。鑒于公司在手訂單充沛，平臺化屬性逐步加強，建議持續(xù)關(guān)注。
　　風(fēng)險提示：汽車下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；競爭格局加劇風(fēng)險。