>> 開源證券-神州泰岳(300002)公司信息更新報告：核心游戲流水創(chuàng)新高，AI業(yè)務與新游驅(qū)動長期成長-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
方光照,田鵬 |
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2023年業(yè)績增長亮眼，新老游戲有望繼續(xù)驅(qū)動業(yè)績增長，維持“買入”評級
公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入59.62億元（同比+24.06%），歸母凈利潤8.87億元（同比+63.84%）。2023Q4實現(xiàn)營業(yè)收入19.11億元（同比+21.67%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元（同比+105.25%）。公司2023年業(yè)績增長主要系《Age of Origins》（《旭日之城》）流水創(chuàng)新高以及《War and Order》（《戰(zhàn)火與秩序》）保持較高流水，以及計算機業(yè)務收入增長所致。公司毛利率為62.73%（同比+2.34pct），主要系公司提升運營效率、節(jié)約成本開支所致游戲業(yè)務毛利率提升所致。凈利率為14.88%（同比+3.6pct），主要系毛利率提升及降本增效措施帶動期間費用率下降至45.57%（同比-3.05pct）所致?；诠緲I(yè)績和產(chǎn)品預期，我們上調(diào)2024-2025并新增2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為10.73/12.49/14.74（2024-2025年前值為10.07/11.36）億元，對應EPS分別為0.55/0.64/0.75元，當前股價對應PE分別為16.0/13.8/11.7倍，我們看好公司新游戲上線表現(xiàn)與AI相關業(yè)務增長潛力，維持“買入”評級。
長線運營能力再獲驗證，新游戲上線獲驅(qū)動長期成長
2023年《Age of Origins》（《旭日之城》）收入達31.54億元，充值流水創(chuàng)上線以來的年度新高，《War and Order》（《戰(zhàn)火與秩序》）收入達11.35億元，充值流水亦保持在高位區(qū)間，公司對于游戲產(chǎn)品的長線運營能力再次被印證。此外，公司儲備的科幻題材（代號DL）和文明題材（代號LOA）的兩款SLG融合類游戲預計于2024年率先在海外發(fā)行上線，新游戲上線有望驅(qū)動游戲業(yè)務持續(xù)成長。
AI全面賦能公司業(yè)務，AI相關智能催收與智能電銷業(yè)務或迎快速增長
在AI技術應用上，公司游戲業(yè)務通過使用最新的AIGC工具，提高制作效率，降低制作成本，并訓練出具有殼木游戲特質(zhì)的AI模型，加快游戲的創(chuàng)作進度，提升游戲產(chǎn)品的使用體驗。公司“泰岳小催”平臺升級為“泰岳智呼”，以智能電銷和智能催收為重點，面向市場提供SaaS化的解決方案，隨業(yè)務范圍拓展及持續(xù)獲客，AI相關業(yè)務收入有望快速增長，成長公司新的增長驅(qū)動力。
風險提示：新游上線表現(xiàn)不及預期，智能催收與智能電銷業(yè)務收入不及預期等
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