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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。
　　業(yè)績符合預(yù)期，新簽訂單大幅增長。公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入808.63億元，同比減少2.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.34億元，同比減少10.27%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤15.56億元，同比減少5.01%。分行業(yè)看，工程施工作為公司的核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入742.05億元，同比減少3.45%，占營業(yè)總收入的91.76%；智能裝備制造實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.90億元，同比增加29.03%，占營業(yè)收入的4.07%；發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.38億元，同比增長8.15%，占營業(yè)收入的2.52%；勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.45億元，同比減少0.15%，占營業(yè)收入的1.05%；其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，同比增長14.37%，占營業(yè)收入的0.60%。2023年，公司新簽工程施工項(xiàng)目總額893.59億元，同比增長210.68%，新簽訂單大幅增長，在手訂單飽滿。
　　智能裝備制造業(yè)務(wù)毛利率大幅提升。2023年公司毛利率為9.34%，同比降低0.98pct。分行業(yè)看，發(fā)電板塊的毛利率為55.49%，相比傳統(tǒng)工程施工業(yè)務(wù)較高，同比降低3.07pct，其中風(fēng)力發(fā)電毛利率為62.36%，同比增長1.38pct；智能裝備制造業(yè)務(wù)毛利率為18.27%，同比增長9.11pct；工程施工毛利率為7.34%，同比增長0.43pct。2023公司凈利率為1.99%，同比降低0.45pct。分地區(qū)來看，廣東地區(qū)毛利率為9.15%，同比提升0.59pct，其他地區(qū)毛利率為15.93%，同比提升3.28pct。2023年公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為23.67億元，較上年少流入15.14%。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-75.65億元，較上年多流出346.09%，主要原因是本期在建清潔能源項(xiàng)目投入增加?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為66.84億元，較上年多流入74.94%，主要原因是本期取得的借款及募集資金增加。
　　聚焦清潔能源投資建設(shè)運(yùn)營，加快綠色低碳轉(zhuǎn)型。公司積極響應(yīng)國家及地方重大戰(zhàn)略，把握新型城鎮(zhèn)化、交通強(qiáng)國建設(shè)、清潔能源發(fā)展等政策紅利，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，挖掘市場潛力。公司遵循“三年項(xiàng)目瞄準(zhǔn)兩年干”的原則，高效推進(jìn)環(huán)北部灣廣東水資源配置、粵東城際鐵路等重大項(xiàng)目建設(shè)。公司深耕區(qū)域市場，積極參與縣域新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，成功在縣域?qū)用媾c江門恩平、梅州蕉嶺、東莞虎門等區(qū)域落地成立合資建筑公司。綠色轉(zhuǎn)型方面，公司緊抓國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和“碳達(dá)峰、碳中和”戰(zhàn)略機(jī)遇，以工程建筑施工和清潔能源投資建設(shè)運(yùn)營為主導(dǎo)，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。截至2023年底，公司累計(jì)已投產(chǎn)發(fā)電的清潔能源項(xiàng)目總裝機(jī)390.72萬千瓦，其中水力發(fā)電38.05萬千瓦，風(fēng)力發(fā)電72.3萬千瓦，光伏發(fā)電280.37萬千瓦。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為879.12億元、961.20億元、1057.15億元，同比分別增長8.72%、9.34%、9.98%，歸母凈利潤分別為17.30億元、19.01億元、21.10億元，同比分別增長12.79%、9.87%、10.99%，EPS分別為0.46元/股、0.51元/股、0.56元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為9.07倍、8.26倍、7.44倍，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。