久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　1Q24煤電超預(yù)期修復(fù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)有望延續(xù)；新能源持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)：維持公司2024~2026年EPS至0.81/0.87/ 0.96元。參考火電行業(yè)可比公司，給予公司2024年14倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至11.34元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　1Q24業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司1Q24營(yíng)收653億元，同比+0.1%；歸母凈利潤(rùn)46.0億元，同比+104%，環(huán)比扭虧（4Q22歸母凈利潤(rùn)-41.2億元），超出我們此前預(yù)期。
　　煤電修復(fù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)，經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)有望延續(xù)。公司1Q24業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)主要受煤電業(yè)務(wù)拉動(dòng)，1Q24公司境內(nèi)煤電板塊利潤(rùn)總額28.3億元，同比+29.0億元；我們測(cè)算1Q24境內(nèi)煤電度電利潤(rùn)總額0.031元/千瓦時(shí)，同比+0.031元/千瓦時(shí)。公司1Q24境內(nèi)上網(wǎng)電價(jià)0.498元/千瓦時(shí)，同比/環(huán)比-4.0%/-1.6%。我們推測(cè)煤電業(yè)務(wù)改善主要受益于成本端改善，我們測(cè)算秦皇島山西產(chǎn)Q5500動(dòng)力末煤2023年12月~2024年2月市場(chǎng)均價(jià)為924元/噸，同比-22.8%。我們預(yù)計(jì)受益于成本端改善，公司煤電業(yè)務(wù)修復(fù)趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　新能源成長(zhǎng)持續(xù)，風(fēng)光度電利潤(rùn)有所分化。公司1Q24風(fēng)電/光伏分部利潤(rùn)總額24.1/3.7億元，同比+25.4%/+7.2%；我們測(cè)算1Q24風(fēng)電/光伏度電利潤(rùn)總額0.241/0.115元/千瓦時(shí)，同比+0.003/-0.071元/千瓦時(shí)。1Q24公司新增新能源裝機(jī)1.6 GW，我們預(yù)計(jì)高額資本開支支撐下公司未來(lái)新能源裝機(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝機(jī)不及預(yù)期、煤價(jià)超預(yù)期、大額計(jì)提減值等。