>> 國信證券-中國電信(601728)一季度經(jīng)營穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化雙位數(shù)增長-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍,袁文翀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2024年一季度經(jīng)營穩(wěn)健。公司2024年一季度營收1345.0億元（同比+3.7%），其中服務(wù)收入1243.5億（同比+5.0%）；歸母凈利潤86.0億元（同比+7.7%）；扣非凈利潤91.6億元（同比+5.4%）；基本每股收益0.09元，ROE（平均）為1.92%（同比+0.09pct）。
移動通信服務(wù)和家庭寬帶業(yè)務(wù)均穩(wěn)步提升。移動通信服務(wù)方面，公司2024年一季度移動通信服務(wù)收入522.26億元，同比增長3.2%，主要受益于公司持續(xù)拓展5G手機直連衛(wèi)星、5G量子密話等特色應(yīng)用，促進移動用戶規(guī)模穩(wěn)步提升。分量價看，一季度移動用戶數(shù)達4.12億戶，較2023年底增長約388萬戶；其中5G套餐用戶數(shù)達3.29億戶，較2023年底增長約1006萬戶，5G用戶滲透率達79.9%；移動ARPU為人民幣45.8元，較去年提升0.9%。家庭寬帶業(yè)務(wù)方面，公司堅持“5G+千兆寬帶+千兆WiFi”融合發(fā)展，2024年一季度固網(wǎng)及智慧家庭服務(wù)收入318.24億元，同比增長2.2%，主要受益于智慧家庭收入同比增長10.4%，并拉動家庭客戶綜合ARPU提升2.1%至48.6元。
產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長。公司抓住經(jīng)濟社會數(shù)字化轉(zhuǎn)型機遇，持續(xù)深耕重點行業(yè)，不斷拓展生態(tài)合作，以“網(wǎng)+云+AI+應(yīng)用”滿足千家萬戶、千行百業(yè)的數(shù)字化需求，推動戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2024年第一季度，公司產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入386.79億元，同比增長10.6%。
公司強化數(shù)字化運營，實現(xiàn)降本增效，同時加大研發(fā)投入。2024年一季度公司營業(yè)成本為949.5億元，占營收比90.07%，同比下降0.86pct，資源效能進一步提升；銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為10.53%/7.37%/1.17%；其中，管理費用率和銷售費用率同比分別減少0.51/0.4pct；加大了研發(fā)投入，研發(fā)費用率同比增長0.11pct。
今年規(guī)劃資本開支結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，計劃3年內(nèi)派息率逐步提升至75%以上。公司規(guī)劃2024年實現(xiàn)資本開支960億元（同比-3%），今年資本開支減少，在營收穩(wěn)步增長情況下，凈利潤有望持續(xù)提升。公司規(guī)劃從2024年起，三年內(nèi)以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當(dāng)年股東應(yīng)占利潤的75%以上。
風(fēng)險提示：5G發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展不及預(yù)期；算力網(wǎng)絡(luò)部署不及預(yù)期。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為331/357/378億元，當(dāng)前H股對應(yīng)PE為11/11/10x，對應(yīng)PB為0.8/0.8/0.8x；A股對應(yīng)PE為17/16/15x，對應(yīng)PB為1.2/1.2/1.2x，維持“買入”評級。
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