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公司1Q2024營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.87%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.47%
　　4月26日，公司公布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)：2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.00億元，同比增長(zhǎng)33.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.33億元，折合成全面攤薄EPS為0.38元，同比增長(zhǎng)67.41%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.06億元，同比增長(zhǎng)71.93%。
　　1Q2024實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.96億元，同比增長(zhǎng)17.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.31億元，折合成全面攤薄EPS為0.15元，同比增長(zhǎng)5.47%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.29億元，同比增長(zhǎng)5.37%。
　　公司1Q2024綜合毛利率下降3.11個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降1.90個(gè)百分點(diǎn)
　　2023年公司綜合毛利率為26.07%，同比下降4.11個(gè)百分點(diǎn)。1Q2024公司綜合毛利率為24.92%，同比下降3.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　2023年公司期間費(fèi)用率為17.76%，同比下降3.85個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為14.03%/2.13%/0.53%/1.06%，同比分別變化-3.49/+0.07/-0.14/-0.29個(gè)百分點(diǎn)。1Q2024公司期間費(fèi)用率為14.57%，同比下降1.90個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為11.39%/1.80%/0.51%/0.88%，同比分別變化-2.24/ +0.49/-0.04/-0.11個(gè)百分點(diǎn)。
　　2023年珠寶門(mén)店凈增241家，成功孵化多款爆品
　　2023年公司珠寶業(yè)務(wù)門(mén)店凈增241家，其中“CHJ潮宏基”品牌珠寶加盟店凈增293家，截至2023年末，公司珠寶門(mén)店共計(jì)1399家。會(huì)員方面，2023年公司會(huì)員復(fù)購(gòu)貢獻(xiàn)收入占總收入比重超50%，品牌主力軍80后、90后、00后人群占比85%，95后、00后占比提高明顯。營(yíng)銷(xiāo)方面，公司成功孵化了“鈴蘭花”“花絲云起”“喜獅連連”“花絲龍蛋”等多個(gè)品牌爆品。2023年潮宏基在小紅書(shū)站內(nèi)的品牌搜索指數(shù)同比增長(zhǎng)83%，花絲賽道品牌討論度排名第一。
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司業(yè)績(jī)低于我們此前預(yù)期，一方面是由于2023年菲安妮品牌計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備3,943.26萬(wàn)元，另一方面是由于2024年一季度金價(jià)相對(duì)較高，在一定程度上抑制了零售端消費(fèi)需求，鑒于后續(xù)黃金首飾景氣度恢復(fù)情況尚有一定不確定性，且業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。我們下調(diào)對(duì)公司2024/2025年EPS的預(yù)測(cè)22%/24%至0.43/0.49元，新增對(duì)公司2026年EPS的預(yù)測(cè)0.55元。公司線下門(mén)店數(shù)量維持較快增速，會(huì)員粘性較高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期，黃金飾品景氣度不及預(yù)期，箱包表現(xiàn)不及預(yù)期。