久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

煤炭量?jī)r(jià)齊升提升業(yè)績(jī)，關(guān)注煤鋁電成長(zhǎng)性。維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營收268.46億元，同比+0.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.6億元，同比+14.4%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)43.38億元，同比+12.27%。單Q4來看，公司實(shí)現(xiàn)營收71.15億元，環(huán)比+9.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.75億元，環(huán)比-2.7%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.53億元，環(huán)比-10.9%。公司受益于煤鋁價(jià)格反彈以及煤、鋁、電力業(yè)務(wù)量增，盈利能力有望穩(wěn)步提升，我們維持2024-2025年公司盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)為50.3/53.2/59.6億元，同比分別+10.4%/+5.7%/+11.9%；EPS分別為2.25/2.37/2.66元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為8.6/8.2/7.3倍。公司在煤鋁主業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)新能源業(yè)務(wù)，裝機(jī)規(guī)模有望持續(xù)放量，看好轉(zhuǎn)型增長(zhǎng)潛力。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　煤炭業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，電解鋁、電力價(jià)格下滑拖累業(yè)績(jī)
　　（1）煤炭業(yè)務(wù)：2023年公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量4654.74萬噸，同比+1.19%，實(shí)現(xiàn)原煤銷量4647.43萬噸，同比+1.04%；2023年公司噸煤價(jià)格為204元/噸，同比+6.6%，噸煤毛利為113元/噸，同比+14.7%。（2）電解鋁業(yè)務(wù)：2023年公司實(shí)現(xiàn)電解鋁產(chǎn)量87.51萬噸，同比+1.34%，實(shí)現(xiàn)電解鋁銷量87.68萬噸，同比+1.75%；2023年受電解鋁價(jià)格下滑影響，電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力有所下滑，2023年電解鋁單噸價(jià)格為16312.5元/噸，同比-6.6%，單噸毛利為2529.3元/噸，同比-20.7%（3）電力業(yè)務(wù)：2023年公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量87億千瓦時(shí)，同比+2.47%，實(shí)現(xiàn)售電量81.6億千瓦時(shí)，同比+5.62%，2023年公司度電價(jià)格為0.34元/千瓦時(shí)，同比-4.2%，電價(jià)下降拖累板塊盈利，全年度電毛利為0.12元/千瓦時(shí)，同比-9.5%。
　　主業(yè)經(jīng)營增量可期，分紅水平有望持續(xù)提升
　?。?）煤鋁價(jià)格反彈有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性：近期國內(nèi)電解鋁價(jià)格持續(xù)上漲，截至2024年4月20日，國內(nèi)鋁錠（A00）市場(chǎng)價(jià)20365.7元/噸，較4月10日環(huán)比+2.6%，2月29日至4月20日累計(jì)漲幅達(dá)8.3%，同時(shí)當(dāng)前國內(nèi)煤價(jià)逐漸企穩(wěn)，公司業(yè)績(jī)有望受益于煤鋁價(jià)格反彈；（2）主業(yè)有望貢獻(xiàn)增量：煤炭業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)公司擁有白音華二、三號(hào)礦合計(jì)產(chǎn)能3500萬噸，目前集團(tuán)公司承諾注入的白音華二、三號(hào)礦土地使用證相關(guān)手續(xù)已辦理完畢，未來公司煤炭產(chǎn)能增量可期；電解鋁業(yè)務(wù)方面，霍煤鴻駿扎鋁二期35萬噸電解鋁項(xiàng)目正在開展前期工作，電解鋁業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性；電力業(yè)務(wù)方面，公司在建新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模約274.5萬千瓦，建成后公司新能源發(fā)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到724.5萬千瓦，到“十四五”末，公司新能源裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到1000萬千瓦以上，綠電業(yè)務(wù)有望成為盈利新增長(zhǎng)點(diǎn)。（3）分紅水平有望提升：2023年公司分紅比例為37.35%，較2022年+9.24pct，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股息率為3.5%，在央企市值管理要求下，公司分紅比例有望持續(xù)提高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤鋁價(jià)格下跌超預(yù)期，新能源機(jī)組利用率不及預(yù)期等。