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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　預(yù)計(jì)公司Q3利潤環(huán)比增加主因電解鋁板塊業(yè)績回升拉動；煤企轉(zhuǎn)型先鋒，“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)提高至1000萬千瓦；攜手國電投涉足氫能領(lǐng)域。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)，增持評級。2023前三季度營收197億元(-0.69%)、歸母凈利36億元(+10.06%)，其中Q3營收65億元（+4.41%），歸母凈利10億元（+8.52%），業(yè)績符合預(yù)期。維持公司23~25年EPS為2.06、2.13、2.17元，維持目標(biāo)價(jià)19.41元，增持評級。
　　預(yù)計(jì)公司Q3利潤環(huán)比增加主因電解鋁板塊業(yè)績回升拉動。公司2023Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利10億元（同比+8.52%，環(huán)比+3.77%），業(yè)績環(huán)比增加預(yù)計(jì)主因電解鋁板塊業(yè)績回升拉動。1）Q3煤炭板塊業(yè)績預(yù)計(jì)環(huán)比持平，公司90%以上煤炭為長協(xié)銷售，煤價(jià)相對穩(wěn)定，受市場價(jià)波動影響較小，公司上半年噸煤收入253元/噸(+12%)，預(yù)計(jì)全年保持穩(wěn)定；2）Q3電解鋁業(yè)務(wù)業(yè)績預(yù)計(jì)環(huán)比提高，公司少數(shù)股東權(quán)益主要來自持股51%的電解鋁公司霍煤鴻駿，公司Q3少數(shù)股東權(quán)益1.28億元，環(huán)比Q2增加0.47億元，公司鋁價(jià)可參考wind鋁（A00）平均價(jià)，Q3均價(jià)環(huán)比提高320元/噸（+1.73%），成本端氧化鋁（內(nèi)蒙）均價(jià)環(huán)比下降14元/噸（-0.49%）。
　　煤企轉(zhuǎn)型先鋒，“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)提高至1000萬千瓦。截至2023H1，公司在運(yùn)312萬千瓦，據(jù)wind投資者問答，公司預(yù)計(jì)2023年新能源裝機(jī)新增約300萬千瓦。據(jù)半年報(bào)，公司預(yù)計(jì)到“十四五”末，新能源裝機(jī)將達(dá)到1000萬千瓦以上，較此前700萬千瓦目標(biāo)進(jìn)一步提高。攜手國電投涉足氫能領(lǐng)域。10.25日，公司公告參與開展高電密堿性電解水制氫關(guān)鍵部件、成套裝備及控制技術(shù)開發(fā)科研項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)超預(yù)期下跌，新能源項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期