>> 國泰君安-電投能源(002128)2023半年報點評：煤價向上，成本向下，業(yè)績逆勢增長-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽,鄧鋮琦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持盈利預測和目標價，增持評級。2023H1營收132.1億元(-3%)、歸母凈利25.8億元(+11%)，業(yè)績符合預期。維持公司23~25年EPS為2.06、2.13、2.17元，維持目標價19.41元，增持評級。
煤價漲成本降，電解鋁回落不誤業(yè)績提升。23H1煤炭產(chǎn)/銷量為2336/2314萬噸(+4%/+4%)，噸煤收入253元/噸(+12%)，主因22年末價格“翹尾”因素及公司產(chǎn)品結構調整，長協(xié)價高于去年同期。同時，噸煤成本117元/噸(-10%)，煤炭分部(扣除分部間抵消)貢獻毛利26.6億元(+27%)，持股98%的扎哈淖爾煤業(yè)(1800萬噸產(chǎn)能)貢獻凈利8.4億元(+3.4億)。同期，電解鋁銷量43萬噸，同比持平，但受噸鋁售價下降，成本穩(wěn)定影響，電解鋁主體霍煤鴻駿(權益51%)實現(xiàn)凈利潤3.8億元(-11.2億元)。
Q2季節(jié)性回落，同比仍保持增長。23Q2實現(xiàn)歸母凈利9.7億元(+18%)，環(huán)比-40%，主因Q2、Q3或為露天礦井的倒工作面的階段，產(chǎn)量較Q1下降。而電解鋁Q2盈利預計1.6億元，同比-5.2億元的背景下公司業(yè)績同比向上，可證明Q2公司煤炭業(yè)務同比仍有提升。
煤企轉型先鋒，“十四五”新能源裝機目標提高至1000萬千瓦。截至2023H1，公司在運312萬千瓦，較2022年底新增95萬千瓦，據(jù)wind投資者問答，公司預計2023年新能源裝機新增約300萬千瓦。此外，公司在半年報中預計到“十四五”末，新能源裝機規(guī)模將達到1000萬千瓦以上，較此前700萬千瓦目標進一步提高。
風險提示：煤價超預期下跌，新能源項目發(fā)展不及預期
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