>> 華安證券-常熟汽飾(603035)24Q1業(yè)績受短期因素擾動，新成長階段啟幕-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜肖偉,陳佳敏 |
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主要觀點：
事件：公司發(fā)布2024年一季報，24Q1實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元、同比+13.4%、環(huán)比-36%。
24Q1本部業(yè)績受到新工廠投產(chǎn)初期波動及非經(jīng)常性公允價值變動損失影響，參股業(yè)績符合預(yù)期。
【本部】24Q1實現(xiàn)收入10.59億元、同比+25%、環(huán)比-31%，歸母凈利潤0.48億元、同比-21%、環(huán)比-56%，對應(yīng)歸母凈利率4.6%、同比2.7pp、環(huán)比-2.6pp。具體重要變化，我們認為有：
1)毛利率受新工廠投產(chǎn)初期暫時虧損影響：24Q1毛利率17.0%、同比4.4pp、環(huán)比-3.8pp，同環(huán)比下滑主要受新工廠投產(chǎn)初期波動影響。2024年公司新投產(chǎn)4個基地分別為大連、肇慶、合肥、安慶，我們認為大連/安慶工廠客戶確定性相對較高、大連有望保持盈利、安慶有望在24Q2投產(chǎn)后快速扭虧，肇慶/合肥隨著新項目陸續(xù)導(dǎo)入產(chǎn)量爬坡、季度虧幅也有望逐步改善。
2)費用端研發(fā)投入加大：24Q1期間費用率12.9%、同比+0.1pp、環(huán)比+1.5pp，同環(huán)比增長主要系研發(fā)費用率4.9%、同比+0.7pp、環(huán)比+1.8pp，研發(fā)費用金額上0.52億元、同比+0.16億元、環(huán)比+0.04億元，主要系增加研發(fā)人員及工資費用水平的增長，并為開發(fā)新工藝，新材料，增加了前期設(shè)計、試制、試驗檢測等相關(guān)費用。
3)其他影響：存在0.12億元公允價值變動損失，由于該影響屬于非經(jīng)常性損益，加回后本部24Q1實現(xiàn)的業(yè)績基本與去年同期持平。
【參股】24Q1貢獻業(yè)績0.56億元、同比+83%、環(huán)比+5.6%，恢復(fù)到較為正常的業(yè)績水平，符合預(yù)期。
2024年公司將開啟新成長階段，延續(xù)穩(wěn)健成長。2024年我們認為核心增量將源自于奇瑞、新能源新客戶等，同時2023年3月、12月董事長帶領(lǐng)團隊至歐洲拜訪德國奔馳、寶馬、大眾，客戶也回訪考察公司多家子公司，并陸續(xù)獲得客戶的認可，進入德國主機廠體系，并直接參與RFQ報價，海外市場也有望成為新增長點。
投資建議：經(jīng)過去年公司積極積累新項目、開拓新客戶，今年起新基地合肥（蔚來、比亞迪、安徽大眾等）、肇慶（小鵬等）、安慶、大連（奇瑞）新項目逐步上量，公司將站在更高起點上進入新一輪快速成長階段。我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)期6.54億、8.15億、10.57億元，增速+20%、+25%、+30%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲、傳統(tǒng)合資品牌銷量下滑影響、價格競爭中新客戶開拓低于預(yù)期、新能源車銷量低于預(yù)期、新產(chǎn)品落地節(jié)奏低于預(yù)期、智能座艙業(yè)務(wù)開拓速度低于預(yù)期等。
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