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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健且在積極提升專業(yè)化能力，長(zhǎng)期行業(yè)崗位布局及業(yè)務(wù)范圍拓展穩(wěn)步推進(jìn)，將持續(xù)分紅回報(bào)股東。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]需求波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響，維持2024/25年EPS至1.60/1.76元，新增2026年EPS預(yù)測(cè)為1.93元。給予2024年行業(yè)平均15xPE估值，維持目標(biāo)價(jià)至24.00元，增持。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2023年?duì)I收383.12億/+18%，歸母凈利5.48億。置入資產(chǎn)北京外企營(yíng)收381.57億/+19.78%，歸母凈利8.25億元/+12.78%，歸母扣非凈利4.90億元/+14.33%；24Q1營(yíng)收105.5億元/+12.87%；歸母凈利2.11億元/-37.57%，歸母扣非凈利1.86億元/+3.3%。
　　多元業(yè)務(wù)對(duì)沖波動(dòng)，支撐穩(wěn)健增長(zhǎng)。①2023年報(bào)收入拆分：外包+23.59%，人事管理-3.72%，薪酬福利+2.95%，招聘及靈活用工+3.36%；②行業(yè)beta屬性較強(qiáng)，一季度收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，與其他行業(yè)龍頭處于同一水平；③但業(yè)績(jī)僅略增，增速明顯低于收入增速。除低毛利業(yè)務(wù)增速快的結(jié)構(gòu)性因素外，也存在對(duì)企業(yè)端議價(jià)權(quán)弱勢(shì)對(duì)單一業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率的影響。
　　長(zhǎng)期規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)分紅回報(bào)股東①公司持續(xù)對(duì)行業(yè)前瞻性布局、KA銷售團(tuán)隊(duì)建設(shè)、探索外延并購(gòu)；目前公司在信息技術(shù)、消費(fèi)品、生物醫(yī)學(xué)等專業(yè)行業(yè)持續(xù)提升規(guī)模和品牌影響力。②核心現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)成為在需求波動(dòng)的大背景下，公司始終保持業(yè)績(jī)穩(wěn)健性的基本盤(pán)。此外，公司還將有交付能力提升、激勵(lì)機(jī)制改善等一系列催化。③公司擬現(xiàn)金分紅2.74億元，分紅比例50%，將持續(xù)回報(bào)股東。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響需求，大客戶占比較高，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。