>> 廣發(fā)證券-中集安瑞科(03899.HK)清潔能源訂單高增，罐箱業(yè)績+庫存雙觸底-240427
| 上傳日期： |
2024/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽,汪家豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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清潔能源收入快速增長，罐箱&食品業(yè)務拖累。公司發(fā)布一季度自愿披露公告，24Q1實現(xiàn)收入46.35億元，同比-6.8%；其中清潔能源、化工罐箱、液態(tài)食品收入分別32.55/5.62/8.18億元，同比增速+21.2%/-58.6%/-11.7%。細分板塊來看，水上清潔能源、氫能、LNG車用瓶在一季度實現(xiàn)了高速增長，根據(jù)公司24Q1業(yè)績推介材料，水上清潔能源板塊增速亮眼，收入7.3億元，同比+48.6%；氫能業(yè)務收入1.69億元，同比增長74.2%；LNG車用瓶收入2.5億元，同比猛增近15倍。
訂單前瞻景氣度更樂觀，水上&氣瓶業(yè)務持續(xù)放量。根據(jù)自愿披露公告，公司Q1能源、罐箱、食品新簽訂單分別為62/3.8/8.9億元，同比分別+100%/-71%/-20%。根據(jù)公司24Q1業(yè)績推介材料，簽單船價仍在持續(xù)上漲，水上能源對整體業(yè)務的彈性帶動作用明顯；陸上能源海內(nèi)外并駕齊驅(qū)，海外訂單同比大增61%，LNG氣瓶也同樣處于景氣擴張通道。
罐箱新簽訂單環(huán)比增長，食品在手訂單充足保障全年業(yè)績。從訂單和庫存來看，罐箱業(yè)務已逐步進入底部改善區(qū)間。根據(jù)公司24Q1業(yè)績推介材料，Q1罐箱訂單環(huán)比+13%，目前客戶提箱加速，庫存已回歸正常水平，Q2有望迎來業(yè)績拐點。食品板塊北美、墨西哥兩大項目確收延后導致Q1收入短期下滑，但當前在手訂單依然充沛，Q1在手訂單同比增長22.5%。
盈利預測與投資建議。我們預計24-26年歸母凈利潤13/17/24億元，給予24年PE 15x，匯率轉換后考慮到港股估值折價（匯率按0.91計），對應合理價值為8.97港元/股，維持“買入”評級。
風險提示。LNG需求低迷；油價波動；氫能發(fā)展不及預期；匯率波動
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