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業(yè)績(jī)情況：
　　24Q1業(yè)績(jī)情況：營(yíng)收2.74億元（同比+22.8%）；歸母凈利0.51億元（同比+30.1%）；扣非歸母凈利0.50億元（同比+28.9%）。
　　第二曲線表現(xiàn)亮眼，線上渠道勢(shì)頭強(qiáng)勁
　　1）產(chǎn)品層面：①香菇醬主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化：公司在香菇之鄉(xiāng)西峽建立原材料供應(yīng)鏈，產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)升級(jí)保障風(fēng)味口感，產(chǎn)品力護(hù)城河不斷加深；②上海蔥油第二曲線表現(xiàn)亮眼：公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)推出上海蔥油產(chǎn)品，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，食品業(yè)務(wù)第二大億元單品成功培育。
　　2）渠道層面：公司深化全渠道經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)B端C端、線上線下全覆蓋，其中線上渠道形成覆蓋貨架電商、興趣電商和到店到家的銷售矩陣，渠道增長(zhǎng)迅速，23年線上渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89億元，同比增長(zhǎng)99.78%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，費(fèi)用端控費(fèi)提效
　　1）盈利能力：①毛利率：24Q1毛利率為44.5%，同比+4.4pcts，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、高毛利產(chǎn)品銷售占比提高所致；②歸母凈利潤(rùn)率：24Q1歸母凈利潤(rùn)率為18.6%，同比+1.0pcts。
　　2）費(fèi)用端：24Q1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別同比+4.8/-0.3/+0.3/+0.4pcts。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　公司為香菇醬品類首創(chuàng)者，全渠道布局持續(xù)深化，23年線上渠道增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，第二曲線上海蔥油持續(xù)放量，未來公司不斷加大線上渠道推廣運(yùn)營(yíng)和第二曲線培育，有望帶來營(yíng)收新增。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)業(yè)收入增速分別為15.55%/13.31%/12.89%；歸母凈利潤(rùn)增速分別為19.89%/16.36%/18.62%；PE為21/18/15倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　渠道管理策略不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；新品銷量不達(dá)預(yù)期