>> 華鑫證券-仲景食品(300908)公司事件點評報告：盈利能力持續(xù)提升，渠道布局全面發(fā)展-240409
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2024年04月08日，仲景食品發(fā)布2023年年度報告。
投資要點
▌業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力持續(xù)提升
2023年公司總營業(yè)收入9.94億元（+13%），主要系渠道持續(xù)開拓帶動主營業(yè)務規(guī)模擴張所致，歸母凈利潤1.72億元（+37%），扣非凈利潤1.64億元（+75%），盈利能力持續(xù)提升。2023年公司毛利率為41.59%（+5pct），預計主要系產品結構優(yōu)化/成本壓力緩解所致；公司銷售費用率/管理費用率分別為14.99%/5.03%，分別同比-1pct/-0.1pct，費用率同比有所優(yōu)化，帶動公司凈利率同增3pct至17.33%。2024年度，公司將保持各項經營指標穩(wěn)步提升，計劃實現(xiàn)收入和利潤同比雙位數(shù)增長。
▌產品結構持續(xù)優(yōu)化，全渠道布局穩(wěn)步推進
分產品看，上海蔥油第二增長曲線動力充足。2023年公司調味食品營收5.58億元（ +18.96% ），銷量1.82萬噸（+15.87%），噸價3.06萬元/噸（+2.67%），大單品仲景香菇醬保持良好增長勢頭，上海蔥油第二增長曲線快速攀升，隨著新品開發(fā)穩(wěn)步推進，產品結構持續(xù)優(yōu)化，調味食品實現(xiàn)量價齊升；2023年調味配料營收4.34億元（+5.71%），銷量0.36萬噸（+1.29%），噸價12.10萬元/噸（+4.36%），2023年公司參加食品配料/良之隆/火鍋食材/方便食品等展會24次，通過客戶拜訪/聯(lián)合開發(fā)等方式建立和維護客戶關系，穩(wěn)定存量/開拓增量，進一步提升公司調味配料市占率。
分渠道看，公司深化B端C端、線上線下全渠道運營。2023年公司經銷/直銷渠道營收分別為4.26/ 5.65億元，分別同比-1.80%/ 26.98%。其中電商渠道實現(xiàn)銷售1.89億元（+99.78%），公司通過線上平臺持續(xù)擴大C端品牌影響力，與此同時，公司2023年6月成立餐飲和特殊渠道發(fā)展部，從河南開始，開拓以團餐/宴會酒店等為代表的餐飲市場和客戶服務，目前已獲得良好市場反饋。2023年經銷商數(shù)量為1951家，凈增加205家。隨著公司不斷補齊渠道短板，發(fā)力BC渠道實現(xiàn)雙輪驅動，未來規(guī)模效應將持續(xù)釋放，實現(xiàn)高質量增長。
▌盈利預測
公司作為香菇醬龍頭企業(yè)，在夯實大單品基本盤的同時，開拓上海蔥油第二增長曲線，隨著全渠道布局完善，公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長確定性強。根據(jù)年報，預計2024-2026年EPS分別為2.30/2.83/3.34元，當前股價對應PE分別為19/15/13倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、行業(yè)競爭加劇、區(qū)域擴張不及預期、餐飲渠道開拓不及預期、產能建設或利用不及預期等。
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