久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司24Q1業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，維持公司24-25年、新增26年EPS分別為1.61、2.19、2.73元。結(jié)合可比公司給予2024年P(guān)E23X，目標(biāo)價(jià)下調(diào)至37.15元（原為38.25元）。
　　24Q1業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)符合預(yù)期。2023全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.30億元（同比-10.66%），歸母凈利0.80億元（同比-39.18%），扣非后歸母凈利0.73億元。23Q4營(yíng)收1.56億元（同比-5.18%，環(huán)比-16.6%），歸母凈利0.11億元（同比-65.76%，環(huán)比-51.11%），扣非后歸母凈利0.09億元（同比-67.77%，環(huán)比-60.64%）。24Q1營(yíng)收1.74億元，同比+39.41%，環(huán)比+11.69%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.178億元，同比-13.55%，環(huán)比+59.51%。公司天然香料、涼味劑毛利潤(rùn)占比2022年87.11%上升至2023年91.23%，合成香料占比持續(xù)下降。24Q1凈利率10.11%，環(huán)比23Q4上行，費(fèi)用支出下降帶動(dòng)公司的凈利潤(rùn)率環(huán)比提升。
　　泰國(guó)基地新產(chǎn)能投放在即，全球化布局更上一階。公司天然香蘭素、涼味劑WS系列品牌、客戶(hù)資源深厚。泰國(guó)生產(chǎn)基地項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)香蘭素1000噸、涼味劑150噸，控股子公司武穴格萊默規(guī)劃建設(shè)432噸天然香料產(chǎn)能，公司天然香料、涼味劑市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。設(shè)立泰國(guó)子公司有望進(jìn)一步優(yōu)化海外業(yè)務(wù)布局，緩解公司高關(guān)稅壓力，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期2年，并將適時(shí)推進(jìn)二期香精香料產(chǎn)品建設(shè)，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張可期。
　　催化劑：下游新型煙草需求超預(yù)期；新產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)失密和核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)、公司項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期等。