>> 廣發(fā)證券-聯(lián)影醫(yī)療(688271)23年業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)推動國內(nèi)外市場-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
1070KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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核心觀點：
公司23年業(yè)績符合預(yù)期。根據(jù)公司23年年報，公司實現(xiàn)營收114.1億元（YOY+23.52%），歸母凈利潤19.74億元（YOY+19.21%），毛利率48.48%（YOY+0.11pp），23年業(yè)績提升主要系公司持續(xù)加大對新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)投入，推出多款創(chuàng)新型產(chǎn)品，鞏固了現(xiàn)有市場地位、開拓新市場。根據(jù)wind，公司24Q1實現(xiàn)營收23.5億元（YOY+6.22%），歸母凈利潤3.63億元（YOY+10.2%）；公司24Q1業(yè)績提升，我們預(yù)計系海外市場中、高端設(shè)備裝機量提升。
公司整體費率提升。根據(jù)wind，公司23年銷售費率15.51%（YOY+1.14pp），系業(yè)務(wù)相關(guān)費用增長所致；研發(fā)費率15.15%（YOY+1.01pp），系公司加大研發(fā)投入所致；管理費率4.91%（YOY+0.25pp），系公司人力相關(guān)費用增加所致。
公司深化研發(fā)/市場雙戰(zhàn)略。根據(jù)公司23年年報，國內(nèi)市場，公司已入院1,000+三甲醫(yī)院，其中PET/CT、PET/MR及XR產(chǎn)品按23年度國內(nèi)新增市場金額口徑，均排名行業(yè)第一；海外市場，公司已在美國、英國、新加坡、澳大利亞、等全球多個國家及地區(qū)建立銷售網(wǎng)絡(luò)，已成功進駐65個國家和地區(qū)。研發(fā)方面，公司構(gòu)建了貫穿技術(shù)、產(chǎn)品與軟件的垂直創(chuàng)新體系，各產(chǎn)品線主要核心部件均實現(xiàn)自研自產(chǎn)，例如公司已掌握雙極性CT球管技術(shù)和高壓發(fā)生器技術(shù)。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤24.75億元、31.51億元和41.16億元。預(yù)計24-26年EPS分別為3元/股、3.82元/股和4.99元/股。綜合考慮公司行業(yè)優(yōu)勢和盈利能力等因素，因此給到公司2024年45XPE，給予合理價值135.14元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。境外銷售渠道拓展風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、政策和審批風(fēng)險。
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