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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司24Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入端新能源裝備與家電PTC因收入確認(rèn)節(jié)奏有所承壓，預(yù)計(jì)后續(xù)壓力將逐步緩解，盈利能力因結(jié)構(gòu)改善持續(xù)向好。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)與“增持”評(píng)級(jí)。公司2024Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，我們維持24-26年預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為4.68/5.58/6.23億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.32/0.38/0.42元，同比27%（扣非+16%）/+19%/+12%，維持目標(biāo)價(jià)6.2元。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)告范圍。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.76億元，同比3.44%，歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比+27.14%。
　　新能源裝備、家電PTC或有下滑壓力。由于新能源裝備在手訂單中，新簽訂單主要集中于23H2，參考平均一年維度的收入轉(zhuǎn)化確認(rèn)周期，我們估計(jì)因收入確認(rèn)節(jié)奏原因新能源裝備業(yè)務(wù)24Q1存在收入端壓力，24Q2開(kāi)始預(yù)計(jì)將有所改善。24Q1我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)板塊收入同比-5~10%；家電PTC業(yè)務(wù)：24Q1雖然下游家電生產(chǎn)旺盛，但公司作為上游供應(yīng)商在價(jià)格談判上或有降價(jià)壓力，我們估計(jì)存在因價(jià)格談判未落地而造成公司正常生產(chǎn)出貨，但客戶未在24Q1開(kāi)單導(dǎo)致收入確認(rèn)滯后。我們預(yù)估該業(yè)務(wù)板塊收入同比-10%左右
　　利潤(rùn)端：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善推動(dòng)毛利率提升。2024Q1公司毛利率為23.69%，同比+4.41pct：1）家電PTC中鏟片式產(chǎn)品逐步替代膠粘式，制造成本有所優(yōu)化；2）新能源車水暖PTC供貨比例提升，帶動(dòng)出貨均價(jià)上行；3）新能源裝備業(yè)務(wù)中部分高毛利產(chǎn)品進(jìn)入收入確認(rèn)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工下行導(dǎo)致下游空調(diào)需求走弱、多晶硅產(chǎn)量過(guò)剩導(dǎo)致設(shè)備投資減少、新能源車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響供應(yīng)商盈利能力