>> 中泰證券-東方電熱(300217)非經(jīng)增厚利潤，期待新業(yè)務(wù)放量-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
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公司公告2023年三季報：
23Q3：營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為11.9億、3.9億、1.3億，YOY+27%、+338%、+54；
23Q1-3：營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為32.3億、5.8億、3.1億，YOY+21%、+148%、+42%。
收入
分產(chǎn)品看：
1、預(yù)計公司新能源裝備業(yè)務(wù)是公司收入增長的核心驅(qū)動，23M1-9公司多晶硅領(lǐng)域新增訂單12.8億，非多晶硅領(lǐng)域新增3.5億，其中非多晶硅領(lǐng)域新接訂單增量顯著；
2、預(yù)計新能源車PTC業(yè)務(wù)增速環(huán)比H1有所提升，公司H1因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因?qū)е戮鶅r有所下行，預(yù)計隨結(jié)構(gòu)改善及新定點項目放量，H2增速將有較大改善；
3、預(yù)計家電PTC業(yè)務(wù)Q3收入有所提速，主要系收入確認(rèn)節(jié)奏所致，全年來看預(yù)計收入穩(wěn)中有增；
4、光通信業(yè)務(wù)預(yù)計仍有一定壓力。
5、預(yù)鍍鎳業(yè)務(wù)中，“年產(chǎn)2萬噸預(yù)鍍鎳鋰電池鋼基帶”項目進(jìn)展順利，其中預(yù)鍍鎳工藝已于2月試車成功，連續(xù)退火工藝經(jīng)9、10月兩次試車已達(dá)到預(yù)期要求，24年放量可期。
利潤
毛利率：23Q3毛利率22.5%，YOY+1pct，主要系高毛利的新能源裝備制造業(yè)務(wù)收入占比提升所致。
費(fèi)用率：23Q3公司期間費(fèi)用率整體下行0.7ptc。
凈利率：公司當(dāng)期收到政府土地收儲補(bǔ)償款3.3億，扣除相關(guān)費(fèi)用后對當(dāng)年凈利潤影響約2.6億。
投資建議：
考慮非經(jīng)常性因素對公司利潤的影響，我們上調(diào)公司23年盈利預(yù)測的同時維持24、25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤7、5、5.9億（原為4.2、5、5.9億），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新業(yè)務(wù)開發(fā)不及預(yù)期、原材料成再次大幅上升、客戶集中風(fēng)險
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