>> 國泰君安-東方電熱(300217)首次覆蓋報告：電加熱部件龍頭，新能源領(lǐng)域再成長-230830
| 上傳日期： |
2023/8/31 |
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| 1693KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司作為家電電加熱部件龍頭，成功轉(zhuǎn)型新能源領(lǐng)域，多元化業(yè)務(wù)拓展逐步打造第二成長曲線，業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)高增。
投資要點：
首次覆蓋，給予增持評級，目標價7.25元：我們預(yù)測2023-2025年公司EPS為0.29、0.37、0.43元，增速為45%、27%、17%；綜合行
業(yè)可比公司PE及DCF估值，謹慎原則下，給予23年行業(yè)平均估值水平25xPE，給定目標價7.25元。
傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新能源領(lǐng)域多點開花：公司以電加熱技術(shù)起家，在空調(diào)與廚衛(wèi)領(lǐng)域已經(jīng)與下游核心客戶實現(xiàn)長年穩(wěn)定的合作，預(yù)計未來保持相對平穩(wěn)的增長；多元化戰(zhàn)略下新能源領(lǐng)域，公司分別在光伏設(shè)備、新能源車零部件、鋰電池外殼材料等領(lǐng)域逐步實現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)能擴張，光伏設(shè)備已收獲穩(wěn)定訂單，新能源車及鋰電池外殼材料領(lǐng)域正在送樣驗證與確定客戶定點環(huán)節(jié)中，未來預(yù)計實現(xiàn)接力成長。
市場認為：公司PTC業(yè)務(wù)在技術(shù)層面將被熱泵替代，因此在新能源領(lǐng)域不具備成長持續(xù)性；我們認為：公司基于在電加熱領(lǐng)域能力的長期積累成功實現(xiàn)外延擴張，在光伏、新能源車、鋰電池、熔鹽儲能等多領(lǐng)域布局，各項業(yè)務(wù)將逐步接力成長，并非單獨依賴單一下游行業(yè)。
催化劑：大客戶訂單正式確定帶來示范效應(yīng)、預(yù)鍍鎳材料滲透率快速提升擴大需求
風險提示：車企客戶拓展不及預(yù)期；硅料價格下跌，光伏企業(yè)對應(yīng)固定資產(chǎn)投資減少；預(yù)鍍鎳材料需求預(yù)測具有主觀性
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