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國(guó)內(nèi)民用電加熱龍頭，積極布局新能源業(yè)務(wù)：公司以電加熱技術(shù)為核心，廣泛拓展電加熱技術(shù)及熱管理系統(tǒng)的應(yīng)用領(lǐng)域，目前已形成家用電器（元器件）、新能源（裝備制造、汽車元器件及鋰電池材料）和光通信（材料）三大主要業(yè)務(wù)板塊并行，以新能源行業(yè)為重點(diǎn)發(fā)展方向的業(yè)務(wù)格局。
　　預(yù)鍍鎳國(guó)產(chǎn)替代先行者：公司是國(guó)內(nèi)極少數(shù)擁有完整工藝流程、并采用先進(jìn)的預(yù)鍍鎳技術(shù)自主生產(chǎn)制造預(yù)鍍鎳電池鋼殼材料的企業(yè)，公司的預(yù)鍍鎳產(chǎn)品性能與海外龍頭廠商基本在同一水平，但其定價(jià)便宜2000-3000元/噸。隨著公司送樣產(chǎn)品驗(yàn)證完成和產(chǎn)能釋放，有望成為預(yù)鍍鎳電池鋼殼材料國(guó)產(chǎn)替代的先行者。
　　家用電器元器件細(xì)分龍頭：公司以民用電加熱元器件生產(chǎn)起家，目前公司是國(guó)內(nèi)空調(diào)輔助電加熱器系統(tǒng)及元器件的龍頭制造企業(yè)。公司產(chǎn)品市占率穩(wěn)居行業(yè)前列，已與格力、美的、海爾、奧克斯、約克等家電龍頭企業(yè)簽訂年度供貨框架協(xié)議，形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶關(guān)系。
　　新能源汽車PTC加熱器產(chǎn)能規(guī)模國(guó)內(nèi)前三：產(chǎn)品得到下游客戶的廣泛認(rèn)可，公司終端客戶包括比亞迪、江淮汽車、宇通客車、長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)汽車等在內(nèi)的行業(yè)龍頭企業(yè)。公司積極擴(kuò)產(chǎn)以滿足市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)2025年公司年產(chǎn)能將達(dá)到400萬(wàn)套。2022年以來(lái)公司定點(diǎn)的新能源車企訂單正在逐步增加，今年新定點(diǎn)工作也在積極推進(jìn)，與多家車企已達(dá)成共識(shí)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年該項(xiàng)業(yè)務(wù)能保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.89/5.19/5.71億元，對(duì)應(yīng)PE為12.25/16.25/14.78倍。公司未來(lái)預(yù)鍍鎳、新能源汽車PTC加熱器業(yè)務(wù)增速較快，給予公司2023年23倍PE（剔除土地收儲(chǔ)帶來(lái)的利潤(rùn)2.58億元），目標(biāo)價(jià)6.66元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源裝備需求不及預(yù)期；新能源汽車需求不及預(yù)期；主要客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)；大圓柱電池需求不及預(yù)期；預(yù)鍍鎳國(guó)產(chǎn)導(dǎo)入不及預(yù)期。