>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：現(xiàn)金流進(jìn)入改善周期，季報(bào)后關(guān)注內(nèi)生變化-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
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推薦 |
作者： |
于佳琦,田地 |
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本周板塊迎來(lái)資金回流，周五外資凈流入創(chuàng)歷史新高，一是一季報(bào)整體穩(wěn)健增長(zhǎng)、不乏超預(yù)期標(biāo)的，二是年報(bào)提升分紅比例是今年亮點(diǎn)，長(zhǎng)線資金配置板塊內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量較高的龍頭。投資者將更明確板塊現(xiàn)金流進(jìn)入全面改善周期，相比靜態(tài)的分紅比例，我們更關(guān)心自由現(xiàn)金流的變化趨勢(shì)，這代表著未來(lái)的分紅能力，板塊內(nèi)部分公司開(kāi)始降低資本開(kāi)支，中期來(lái)看這既是現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是盈利能力的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2024年企業(yè)目標(biāo)依然積極，市場(chǎng)將從短期博弈季報(bào)轉(zhuǎn)向關(guān)注全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的路徑，將更重視企業(yè)的內(nèi)生變化。
核心公司跟蹤：貴州茅臺(tái)現(xiàn)金流彰顯潛力，山西汾酒展現(xiàn)高勢(shì)能
貴州茅臺(tái)：稅金影響利潤(rùn)，現(xiàn)金流彰顯潛力。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利潤(rùn)同比+18.1%/+15.7%，收入略超預(yù)期，現(xiàn)金流及預(yù)收彰顯發(fā)展?jié)摿Α?br> 山西汾酒：高勢(shì)能拿下300億，清香天下初步形成。公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)319.3/104.4億，同比+21.8%/+28.9%。
古井貢酒：順利收官200億，23Q4+24Q1盈利高增長(zhǎng)。公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收202.5億，同比+21.2%，歸母凈利潤(rùn)45.9億，同比+46.0%。
金徽酒：結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，報(bào)表高質(zhì)量增長(zhǎng)。24Q1收入/利潤(rùn)同比+20.4%/+21.6%，省內(nèi)份額持續(xù)提升，省外有望取得重點(diǎn)市場(chǎng)突破。
壽仙谷：經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)已過(guò)，24年期待改善。23年在外部經(jīng)營(yíng)壓力下公司收入首次出現(xiàn)下滑，收入/利潤(rùn)同比-5.4%/-8.4%。
東鵬飲料：新品表現(xiàn)亮眼，高投入下利潤(rùn)延續(xù)高增。公司24Q1收入/凈利潤(rùn)同比+39.8%/33.5%，返鄉(xiāng)&新品放量帶動(dòng)收入再超預(yù)期。
安琪酵母：Q1海外增長(zhǎng)穩(wěn)健，國(guó)內(nèi)板塊承壓。公司24Q1收入/利潤(rùn)分別同比+2.52%/-9.45%，酵母主業(yè)增幅轉(zhuǎn)正（+5.4%）。
張?jiān)：庫(kù)存消化影響收入，靜待行業(yè)改善。公司24Q1收入/利潤(rùn)同比28.3%/-42.6%，主要受Q4集中備貨但庫(kù)存消化較慢影響。
古越龍山：Q1平穩(wěn)增長(zhǎng)，高端化不及預(yù)期。公司Q1酒類(lèi)收入增長(zhǎng)12.3%，普通酒增長(zhǎng)較快，高端化有待發(fā)力。
仲景食品：Q1業(yè)績(jī)亮眼，蔥油醬延續(xù)高增。公司24Q1收入2.74億，同比+22.8%，歸母凈利潤(rùn)為0.51億元，同比+30.1%，業(yè)績(jī)亮眼。
甘源食品：23Q4+24Q1快速增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。公司24Q1實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，合并23Q4+24Q1收入保持28.3%快速增長(zhǎng)。
中炬高新：Q1利潤(rùn)開(kāi)門(mén)紅，改革初見(jiàn)成效。公司一季度核心品類(lèi)雙位數(shù)以上增長(zhǎng)，全國(guó)化招商穩(wěn)步推進(jìn)，降本增效凈利率大幅改善。
天味食品：底料增速放緩，盈利能力提升。公司Q1收入/歸母凈利潤(rùn)同比+11.3%/+37.2%，收入比預(yù)期略慢，利潤(rùn)增速超預(yù)期。
寶立食品：大客戶深化綁定，Q1復(fù)調(diào)延續(xù)高景氣。Q1公司收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比+15.7%/-20.3%。
日辰股份：大客戶貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，期待收入提速。Q1收入/歸母凈利潤(rùn)分別同比+14.7%/+21.1%，大客戶帶動(dòng)下游餐飲、食品機(jī)加工延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
仙樂(lè)健康：Q4+Q1連續(xù)高增，關(guān)注BF盈利改善。公司23Q4+24Q1連續(xù)高增，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。23年分紅比例由30%提升至71%。
佳禾食品：23年穩(wěn)健收官，24Q1經(jīng)營(yíng)承壓。23年收入/利潤(rùn)同比+17.0%/+123.4%，利潤(rùn)落于業(yè)績(jī)預(yù)告中樞，23年穩(wěn)健收官。
桃李面包：Q1需求承壓，期待后續(xù)改善。24Q1公司收入/利潤(rùn)同比5.2%/-16.9%，系短保行業(yè)需求偏弱、傳統(tǒng)渠道客流下降影響。
周黑鴨：24年穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為先，提升門(mén)店質(zhì)量為重。公司2023年收入增長(zhǎng)穩(wěn)健，同比+17.1%至27.4億元，門(mén)店凈增加387家達(dá)到3816家。
味知香：經(jīng)營(yíng)依然承壓，關(guān)注需求改善。23年公司收入/利潤(rùn)同比分別+0.1%/-5.4%，需求略顯疲軟。
瀘州老窖：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+20.74%/+23.20%。公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)91.88/45.74億元，同比+20.74%/+23.20%。
洋河股份：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+8.03%/+5.02%。公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)162.55/60.55億元，同比+8.03%/+5.02%。
舍得酒業(yè)：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+4.13%/-3.35%。24Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)21.05/5.50億元，同比+4.13%/-3.35%。
迎駕貢酒：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+21.33%/+30.43%。24Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)23.25/9.13億元，同比+21.33%/+30.43%。
水井坊：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+9.38%/+16.82%。公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)9.33/1.86億元，同比+9.38%/+16.82%。
老白干酒：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+12.67%/+33.04%。公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)11.30/1.36億元，同比+12.67%/+33.04%。
伊力特：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+12.39%/+6.12%。公司24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8.31/1.59億元，同比+7.15%/+23.19%。
海天味業(yè)：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+10.21%/+11.85%。24Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)76.94/19.19億元，同比+10.21%/+11.85%。
百潤(rùn)股份：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比+5.51%/-9.80%。24Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)8.02/1.69億元，同比+5.51%/-9.80%。
涪陵榨菜：24Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比-1.53%/+3.93%。24Q1，
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