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事件
　　科新機(jī)電發(fā)布24Q1季報(bào)：24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.75億元（同比-28.92%），歸母凈利潤(rùn)0.48億元（同比+5.01%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌公司主營(yíng)受益于國(guó)家政策加持、下游盈利改善
　　公司是我國(guó)壓力容器頭部企業(yè)。3月27日工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，推動(dòng)石化化工行業(yè)老舊裝置安全改造，推廣更新老舊反應(yīng)器、換熱器、儲(chǔ)罐等壓力容器設(shè)備。同時(shí)，公司下游天然氣石化企業(yè)近三年盈利性向好，仍均處于產(chǎn)資本開支擴(kuò)張期，疊加國(guó)家引導(dǎo)化工行業(yè)設(shè)備更新升級(jí)，公司作為壓力容器頭部企業(yè)，將持續(xù)受益下游景氣度和資本開支擴(kuò)張。
　　▌核電擴(kuò)容，公司在乏燃料運(yùn)輸容器推進(jìn)優(yōu)勢(shì)明顯
　　國(guó)家重啟核電機(jī)組審批進(jìn)程，2019年以來已有33個(gè)核電新項(xiàng)目獲準(zhǔn)建設(shè)，核電產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容效應(yīng)明顯。其中乏燃料儲(chǔ)運(yùn)需求大，全國(guó)供給能力短缺。公司積極參與乏燃料運(yùn)輸容器設(shè)計(jì)制造法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)規(guī)范工作，承接了產(chǎn)品研發(fā)試驗(yàn)及制造訂單，為未來獲取此類項(xiàng)目正式訂單打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。成功實(shí)施后，公司將在乏燃料運(yùn)輸板塊中占據(jù)領(lǐng)先地位。
　　▌毛利率改善，在手訂單充裕，產(chǎn)能建設(shè)推進(jìn)良好
　　公司毛利率較去年同期增加9.34ppt至31.32%，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，高附加值產(chǎn)品占比提升。公司24Q1合同負(fù)債5.56億元，在手訂單仍處高位。23Q1定增設(shè)計(jì)新增產(chǎn)能8400噸/年；定增項(xiàng)目中的高端過程裝備已于24Q1已開始試生產(chǎn)工作，預(yù)計(jì)25年將完成項(xiàng)目建設(shè)并投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能將釋放38.53%的額外產(chǎn)能。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2024-2026年收入分別為17.23、21.19、25.97億元，EPS分別為0.80、1.07、1.39元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12.7、9.5、7.4倍，考慮公司作為壓力容器頭部公司，且將持續(xù)受益于其乏燃料運(yùn)輸容器的領(lǐng)先地位，首次覆蓋，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、核電設(shè)備訂單和量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、公司募投項(xiàng)目實(shí)施不及預(yù)期。