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事件：公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.09億元，同比減少0.41%；歸母凈利潤(rùn)10.81億元，同比減少25.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)9億元，同比增長(zhǎng)7.47%；加權(quán)平均ROE同比降低3.46pct，至4.47%。
　　 2024年一季度基礎(chǔ)業(yè)務(wù)核心利潤(rùn)同增17.8%，銷氣量呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。2024年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.09億元，同比減少0.41%；歸母凈利潤(rùn)10.81億元，同比減少25.8%；核心利潤(rùn)10.82億元，同比減少12.8%，符合預(yù)期。核心利潤(rùn)下滑系去年同期港股子公司新奧能源批發(fā)氣業(yè)務(wù)進(jìn)行國(guó)際轉(zhuǎn)售，相關(guān)歸母凈利潤(rùn)3.3億元；2024年一季度國(guó)際價(jià)差回落，批發(fā)氣利潤(rùn)下降至0.08億元所致；基礎(chǔ)業(yè)務(wù)核心利潤(rùn)（剔除港股新奧能源海外批發(fā)氣轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)）10.74億元，同比增加17.8%。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)總氣量100.04億方，增長(zhǎng)5.5%，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。其中，平臺(tái)交易氣增長(zhǎng)33.6%至12.13億方（國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)95.5%至8.33億方，國(guó)外減少21.2%至3.8億方）；零售氣增長(zhǎng)2.7%至72.37億方（民生氣量增長(zhǎng)2.5%至19.47億方，工商氣量增長(zhǎng)2.9%至52.24億方）；批發(fā)氣微增1.9%至15.54億方。
　　天然氣需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，一體化布局助公司穩(wěn)健發(fā)展：能源替代趨勢(shì)下，天然氣行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022-2030年國(guó)內(nèi)天然氣需求復(fù)增5.8%。公司形成上游氣源+中游儲(chǔ)運(yùn)+下游客戶的一體化布局。1）氣源端：國(guó)際+國(guó)內(nèi)雙資源池，持續(xù)優(yōu)化。與中石油簽署國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)392億方（十年）；與國(guó)際資源商簽訂長(zhǎng)協(xié)助力直銷氣發(fā)展，2023年新簽海外長(zhǎng)協(xié)280萬(wàn)噸，累計(jì)簽署超1000萬(wàn)噸。2）儲(chǔ)運(yùn)端：加大運(yùn)輸&儲(chǔ)氣資源布局。公司擁有國(guó)際運(yùn)力10艘，舟山三期項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年9月投產(chǎn)，建成投用后接收站實(shí)際處理能力可超過1000萬(wàn)噸/年，直銷氣業(yè)務(wù)全面快速開展。3）客戶端：順價(jià)機(jī)制繼續(xù)推進(jìn)，2023年公司零售氣價(jià)差+0.02元/方，隨順價(jià)政策逐步落地，價(jià)差有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：順價(jià)持續(xù)推進(jìn)，零售氣價(jià)差有望進(jìn)一步修復(fù)；直銷氣氣量持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際轉(zhuǎn)售利潤(rùn)受全球氣價(jià)下跌影響縮窄。股利分配+特別派息，2023-2025年分紅不低于0.91/1.03/1.14元每股，對(duì)應(yīng)2024年股息率5.8%（估值日2024/4/26），彰顯安全邊際。維持2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)60.43/73.00/82.70億元的盈利預(yù)測(cè)，同比-14.77%/+20.78%/+13.29%，EPS 1.95/2.36/2.67元，對(duì)應(yīng)PE 9.1/7.5/6.6倍（估值日2024/4/26），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、安全經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)