>> 國盛證券-天融信(002212)經(jīng)營業(yè)績短期承壓，提質(zhì)增效持續(xù)推進-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
645KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢 |
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事件：公司發(fā)布2023年度報告和2024年第一季度業(yè)績預告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.24億元，yoy -11.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤-3.71億元，yoy -281.09%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-4.17億元，yoy -371.32%。2024年第一季度預告，預計實現(xiàn)營業(yè)收入4.15~4.35億元，歸母凈利潤虧損8500~9500萬元，扣非歸母凈利潤虧損9100~10100萬元。
宏觀波動疊加商譽減值影響，2023全年業(yè)績承壓。受宏觀波動影響，行業(yè)復蘇不均，公司2023年第四季度新增訂單不及預期，2023全年收入同比下降11.81%，但政府及事業(yè)單位收入同比增長8.48%，其中特種行業(yè)同比增長59.05%；國有企業(yè)同比下降26.30%，其中運營商行業(yè)同比增長23.51%，公司預計2024年市場環(huán)境和業(yè)務發(fā)展處于逐步向好態(tài)勢，行業(yè)需求繼續(xù)恢復，但恢復到較高增速需要時間，對恢復程度保持謹慎樂觀，對之前作出的發(fā)展節(jié)奏預測進行調(diào)整，為此對賬面商譽計提4.43億元的減值金額，導致2023全年歸母凈利潤虧損，若剔除商譽減值因素，2023年歸母凈利潤為7188.37萬元。
持續(xù)加強提質(zhì)增效，現(xiàn)金流情況改善。1）2023年，公司毛利率同比增長0.47個百分點，費控效果明顯，期間費用總額同比下降2.57%，其中，研發(fā)方面因新方向布局已基本完成，投入進入穩(wěn)定期，研發(fā)費用同比下降6.35%。同時，公司加強應收賬款回收，銷售活動回款同比增加19.39%；通過加強采購和存貨周轉(zhuǎn)管理，采購支付款同比減少16.46%。2023年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比由負轉(zhuǎn)正，同比增加7.9億元，增長比率290.59%。2）2024年第一季度，公司收入質(zhì)量繼續(xù)提升，毛利率同比增長超13個百分點，研發(fā)費用和管理費用持續(xù)下降，研發(fā)費用同比下降約7%，管理費用同比下降約23%。2024年一季度歸母凈利潤虧損符合網(wǎng)絡安全行業(yè)季節(jié)性特點，虧損額同比基本持平，若不考慮收到增值稅退稅減少的影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減虧30%左右。
AI技術與網(wǎng)絡安全深度結(jié)合，推出天問大模型。公司將AI技術能力應用于公司網(wǎng)絡安全產(chǎn)品、威脅情報及知識庫等方面，并將威脅情報、知識庫以訂閱服務的方式提供給用戶，公司訂閱服務多年持續(xù)增長。報告期內(nèi)，公司訂閱服務內(nèi)容一半以上來源AI生產(chǎn)的知識。2023年，公司正式推出天問大模型，具備風險預測、安全分析、情報抽取、知識生成、邏輯推理和決策行動等能力，經(jīng)過不斷學習與優(yōu)化，能夠?qū)碗s場景的網(wǎng)絡攻擊行為展開實時監(jiān)測和預警，構筑穩(wěn)固的安全防護屏障。公司發(fā)布了天問系統(tǒng)，天問系統(tǒng)依托天問大模型能力，覆蓋包括網(wǎng)絡安全解決方案、產(chǎn)品功能配置、故障排查等各類場景，應用于數(shù)據(jù)庫審計與防護、脆弱性掃描與管理系統(tǒng)、天問大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)等產(chǎn)品中，提供即時、精準、全面的知識問答服務。
維持“買入”評級。公司持續(xù)加強提質(zhì)增效，前瞻布局AI安全等新興安全領域，有望形成新的增長曲線。由于網(wǎng)絡安全行業(yè)下游需求恢復仍需一定時間，我們調(diào)整公司盈利預測，預計2024-2026年營業(yè)收入35.64/41.67/47.15億元，歸母凈利潤2.87/4.06/5.30億元，維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇風險；下游需求恢復不及預期風險；新領域成長不及預期風險。
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