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23年營收利潤承壓，24年期待修復
　　科瑞技術發(fā)布23年報和24年一季報，2023年實現(xiàn)營收28.57億元（yoy-11.98%），歸母凈利1.74億元（yoy-44.55%），扣非凈利1.10億元（yoy-61.63%）。其中Q4實現(xiàn)營收8.79億元（yoy-17.77%，qoq+16.98%），歸母凈利47.78萬元（yoy-99.54%，qoq-99.41%）。24Q1實現(xiàn)營收5.44億元（yoy+2.11%），歸母凈利3357.46萬元（yoy+13.19%）。我們預計公司24-26年EPS分別為0.87、1.04、1.18元?？杀裙?4年Wind一致預期PE均值為17倍，考慮公司AR/VR、半導體設備領域拓展穩(wěn)步推進，給予公司24年20倍PE，目標價17.40元（前值17.67元），維持“增持”。
　　動力鋰電設備競爭激烈，拖累2023年盈利能力
　　2023年公司實現(xiàn)毛利率33.26%，同比-2.65pct；由于電池廠商產(chǎn)能建設進度趨緩，導致設備交付量及驗收進度低于預期，導致整體盈利能力略有下降。整體費用率有所增長同比+4.52pct至24.32%，其中銷售費用率5.74%，同比+0.84pct，管理費用率5.70%，同比+1.84pct，研發(fā)費用率12.95%，同比+0.57pct，財務費用率-0.06%，同比+1.27pct。
　　24Q1收入結構優(yōu)化，盈利能力提升
　　2024年一季度公司實現(xiàn)毛利率36.70%，同比+2.20pct，主要系行業(yè)及產(chǎn)品收入結構發(fā)生變化，綜合毛利率提高，24Q1公司三大戰(zhàn)略業(yè)務移動終端業(yè)務、新能源業(yè)務、精密零部件業(yè)務占營收比例分別為29.47%、26.76%、13.06%。24Q1整體費用率優(yōu)化，同比-2.52pct至26.67%，其中銷售費用率7.32%，同比+1.18pct，管理費用率6.52%，同比+0.68pct，研發(fā)費用率13.00%同比-3.40pct，財務費用率-0.17%，同比-0.99pct。
　　3C行業(yè)復蘇可望延續(xù)，自動化設備出貨預期明朗
　　據(jù)IDC數(shù)據(jù)，24年Q1全球手機出貨量yoy+7.8%，實現(xiàn)三季度連續(xù)增長；全球PC市場出貨yoy+1.5%，八個季度下滑以來首次回正。AI功能加持下，智能手機復蘇動能持續(xù)顯現(xiàn)，PC出貨修復預期可望延續(xù)。3C行業(yè)景氣度持續(xù)恢復，有望提振自動化設備行業(yè)需求。公司自動化檢測設備和裝配設備覆蓋3C/新能源/汽車/硬盤等行業(yè)，擁有行業(yè)內(nèi)最為完整的整機檢測方案，是移動終端行業(yè)整機檢測設備領先供應商。其中，公司自主研發(fā)的攝像頭檢測和標定技術廣泛應用于行業(yè)內(nèi)絕大部分領先品牌客戶，代表行業(yè)領先水平。整體3C設備產(chǎn)品出貨預期明朗。
　　風險提示：下游大客戶集中的風險；市場競爭加劇導致產(chǎn)品價格承壓；消費電子下游固定資本開支不及預期；應收賬款規(guī)模較高。