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事件
　　2024年04月29日，重慶啤酒發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌費(fèi)率管控得當(dāng)，毛利率提升提振盈利水平
　　公司2024年一季度營(yíng)收42.93億元（同增7.16%），實(shí)現(xiàn)啤酒銷量86.68萬(wàn)千升（同增5.25%）；歸母凈利4.52億元（同增16.78%），扣非歸母凈利潤(rùn)為4.46億元（同增16.91%）。公司2024年一季度毛利率為47.90%（同增2.74pcts），凈利率為20.94%（同增1.60pcts）。2024年一季度銷售費(fèi)率為13.13%（同增0.18pct），管理費(fèi)率3.13%（同增0.02pct），費(fèi)率整體管控得當(dāng)。
　　▌高檔啤酒保持快速增長(zhǎng)，推動(dòng)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)
　　分產(chǎn)品來(lái)看，2024年一季度高檔啤酒（消費(fèi)價(jià)格8元及以上產(chǎn)品）營(yíng)收25.72億元，同增8.28%；主流啤酒（4-8元產(chǎn)品）營(yíng)收15.20億元，同增3.57%；經(jīng)濟(jì)型啤酒（4元以下產(chǎn)品）營(yíng)收0.86億元，同增12.39%。分區(qū)域來(lái)看，2024年一季度南區(qū)營(yíng)收12.09億元，同增9.32%；中區(qū)營(yíng)收18.09億元，同增7.05%；西北區(qū)營(yíng)收11.60億元，同增3.23%。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　嘉士伯集團(tuán)在原定的“揚(yáng)帆27”五年計(jì)劃的基礎(chǔ)上通過(guò)增加對(duì)選定增長(zhǎng)動(dòng)力的投資和支持，提高了增長(zhǎng)目標(biāo)，進(jìn)入了“嘉速揚(yáng)帆”的新階段。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為2.98/3.30/3.60元，對(duì)應(yīng)PE分別為23/21/19倍，基于公司中長(zhǎng)期發(fā)展的廣闊空間，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、成本下降幅度不及預(yù)期、渠道拓展與終端動(dòng)銷不及預(yù)期等