>> 西部證券-天合光能(688599)2023年報及2023年一季報點評：多業(yè)務協(xié)同并進，競爭加劇盈利下行-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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天合光能發(fā)布2023年報及2024年一季報。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1133.92億元，同比增長33.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.31億元，同比增長50.26%；銷售毛利率15.86%，同比+2.43pct，銷售凈利率5.29%，同比+0.99pct。其中，23Q4公司實現(xiàn)營收322.72億元，同環(huán)比+20.18%/ +1.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.54億元，同環(huán)比-64.48%/-70.45%。24Q1公司實現(xiàn)營收182.6億元，同環(huán)比-14.37% / -43.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.16億元，同環(huán)比-70.83%/+13.53%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.47萬元，同環(huán)比-74.15% /-29.59%。
出貨持續(xù)增長，競爭加劇盈利下行。2023年公司組件出貨65.2GW，同增51%；24Q1組件出貨14GW+（確收約12GW+），單瓦盈利3分。我們預計24年公司組件出貨80-90GW，中國預計40%+、歐洲超20%、北美10%。
光儲一體化發(fā)展，多業(yè)務協(xié)同并進。2023年，公司分布式系統(tǒng)出貨9.6GW，同增54.8%；支架出貨9.6GW（跟蹤支架4.6GW），同增118.2%，單瓦盈利1分；24Q1分布式系統(tǒng)出貨1.7GW（確收1GW），單瓦盈利2毛；支架出貨1.8GW；儲能出貨400-500MWH。
全球化布局，提升海外市場競爭力。公司23年底硅片/電池/組件產(chǎn)能55/75/95GW，預計24年底60/105/120GW。2023年，公司新增在美國、印度尼西亞、阿聯(lián)酋規(guī)劃產(chǎn)能項目。
投資建議：我們預計公司24-26年歸母凈利潤42.20/62.69/80.90億元，同比-23.7%/48.5%/29.0%，對應EPS分別為1.94/2.88/3.71元，維持“增持”評級。
風險提示：光伏行業(yè)增速下滑；原材料價格波動風險；行業(yè)競爭加劇；
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