>> 華安證券-漢鐘精機(jī)(002158)盈利能力穩(wěn)步提升，制冷+空壓+真空向上發(fā)展-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
391KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆 |
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主要觀點：
公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報
公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報，2023年全年公司實現(xiàn)營收38.52億元（+17.96%），歸母凈利潤8.65億元（+34.24%），扣非后歸母凈利潤為8.40億元（+38.75%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額7.72億元（+54.90%）。2024年Q1公司實現(xiàn)營收7.49億元（+8.61%），歸母凈利1.46億元（+25.64%），扣非后歸母凈利潤為1.36億元（+24.25%），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-1.20億元（+12.19%）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤率水平再度提升
2023年公司利潤率水平持續(xù)優(yōu)化，全年毛利率為40.32%（+4.55pct），凈利率為22.51%（+2.72pct）。分業(yè)務(wù)來看，壓縮機(jī)業(yè)務(wù)營收比重從2022年的53.2%下降至2023年的50.53%，毛利率較2022年上升2.9pct到34.3%，而真空業(yè)務(wù)營收比重從上年的39.08%上升至42.63%，毛利率也上升5.3pct至47.9%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，帶動整體盈利能力上升。2024年Q1公司毛利率37.08%（+0.23pct），凈利率為19.58%（+2.63pct）。
制冷壓縮設(shè)備穩(wěn)健增長，看好空壓及真空產(chǎn)品的持續(xù)拓展
制冷壓縮領(lǐng)域，公司深耕行業(yè)多年，2023年商用中央空調(diào)行業(yè)及冷凍冷藏行業(yè)需求持續(xù)增長，公司仍不斷進(jìn)行新機(jī)型的研發(fā)和已有機(jī)型的更新升級。由于2024年仍是冷鏈物流的黃金發(fā)展期，公司制冷業(yè)務(wù)仍有望提升。同時熱泵符合國家雙碳發(fā)展戰(zhàn)略，未來發(fā)展空間廣闊。空壓產(chǎn)品方面，公司持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)，2023年上半年開發(fā)出靜音型無油渦旋機(jī)組，考慮到公司產(chǎn)品較國外品牌相比具備較高的性價比優(yōu)勢，因此未來仍有較大發(fā)展空間。真空產(chǎn)品方面，從光伏行業(yè)來看，電池片領(lǐng)域仍有擴(kuò)產(chǎn)跡象，而公司真空產(chǎn)品市占率有望再度提升；從半導(dǎo)體行業(yè)來看，產(chǎn)品不斷更新優(yōu)化，長期來看，在國產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈自主可控的雙重驅(qū)動下，未來可期。
投資建議
公司制冷設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，真空業(yè)務(wù)在光伏行業(yè)與半導(dǎo)體行業(yè)仍有提升空間，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測為42.35/48.47/55.80億元（2024-2025年前值為47.2/55.5億元）；歸母凈利潤預(yù)測為9.69/11.18/13.05億元（2024-2025年前值為10.4/12.4億元）；以當(dāng)前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.81/2.09/2.44元（2024-2025年前值為1.95/2.32元）。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為12/10/9倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。3）海外市場波動的風(fēng)險。4）原材料大幅波動的風(fēng)險。5）測算市場空間的誤差風(fēng)險。
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