>> 華鑫證券-金龍魚(300999)公司事件點評報告：價格低位拖累營收，核心產(chǎn)品盈利能力提升-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 475KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2024年4月29日，金龍魚發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告。
投資要點
▌價格下跌拖累營收增長，盈利能力保持穩(wěn)定
公司2024Q1總營收572.74億元（同減6%），主要系產(chǎn)品價格下跌的影響超過了銷量增長帶來的營收貢獻所致。歸母凈利潤8.82億元（同增3%）。盈利端，公司2024Q1毛利率為5.13% （同比基本持平），銷售/管理費用率分別為2.77%/1.55%，分別同增0.1pct/0.03pct，綜合來看，公司2024Q1凈利率同增0.2pct至1.41%?，F(xiàn)金流端，2024Q1公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流為49.15億元（同減38%），主要系營收下降導(dǎo)致銷售回款減少，以及采購付款節(jié)奏變化的影響。
▌核心產(chǎn)品銷量增勢向好，營收相對承壓
廚房食品利潤同比增長，零售產(chǎn)品/餐飲及食品工業(yè)渠道產(chǎn)品受益于市場恢復(fù)，銷量同比增長，同時原材料成本下降帶動零售產(chǎn)品的毛利率增長。但相對低位的價格致使餐飲及食品工業(yè)渠道產(chǎn)品營收有所下降，其中面粉業(yè)務(wù)由于市場需求不振、競爭激烈及副產(chǎn)品價格低迷等原因，呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。總體來看，廚房食品仍然實現(xiàn)銷量和利潤的雙增長。飼料原料及油脂科技營收承壓，隨著經(jīng)濟恢復(fù)以及棕櫚油價格回升，油脂科技產(chǎn)品利潤同比增長較好；飼料原料業(yè)務(wù)的下游養(yǎng)殖行業(yè)利潤不佳，飼料需求不振，公司依托渠道優(yōu)勢仍然實現(xiàn)銷量同比增長，但豆粕等飼料原料產(chǎn)品的價格因市場競爭疊加需求偏弱較去年同期下降明顯，導(dǎo)致飼料原料營收下降。
▌盈利預(yù)測
公司作為廚房食品龍頭，憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢開拓央廚新藍海，看好公司渠道下沉帶來規(guī)模成長空間，隨著市場需求回暖，業(yè)績有望進一步恢復(fù)。根據(jù)一季報，預(yù)計2024-2026年EPS為0.77/1.00/1.13元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為41/31/28倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、行業(yè)政策變動風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、下游需求波動、原材料價格波動等。
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