>> 民生證券-中曼石油(603619)2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：國內(nèi)外雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)量高速成長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
861KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
周泰,李航 |
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事件：2024年4月29日，公司發(fā)布了2023年年度報(bào)告和2024年第一季度報(bào)告。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.32億元，同比增長16.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.10億元，同比增長67.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.46億元，同比增長60.70%。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.07億元，同比下降10.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.72億元，同比下降19.85%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.70億元，同比下降21.71%。
勘探開發(fā)業(yè)務(wù)量增價(jià)減，內(nèi)生外延擴(kuò)大資源布局。1）產(chǎn)銷量：2023年，公司全力推進(jìn)國內(nèi)新疆阿克蘇溫宿油田增儲(chǔ)上產(chǎn)，開展了多輪探井和評(píng)價(jià)井部署，探井成功率高達(dá)89.66%，一方面，柯柯牙油田勘探新增地質(zhì)儲(chǔ)量取得重大進(jìn)展，另一方面，溫宿實(shí)現(xiàn)原油產(chǎn)銷量58.08/51.99萬噸、同比高增33.81%/31.25%；同時(shí)，公司子公司中曼海灣完成對(duì)昕華夏迪拜51%的股權(quán)收購，獲得堅(jiān)戈油田控制權(quán)，23年堅(jiān)戈項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量10.06/9.00萬噸；綜合來看，2023年公司原油產(chǎn)銷量為68.14/60.99萬噸。2）實(shí)現(xiàn)價(jià)格：2023年公司原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為3393元/噸，同比下滑15.72%。3）單位成本：2023年公司原油單位成本為927元/噸，同比增長34.83%，分項(xiàng)目來看，單位作業(yè)成本和單位資產(chǎn)折耗分別為603和325元/噸，同比增長38.86%和27.94%。4）盈利能力：2023全年公司勘探開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利率72.67%，在國際油價(jià)下滑的背景下，毛利率下滑8.53pct。
24Q1堅(jiān)戈項(xiàng)目產(chǎn)量提升明顯，公司取得伊拉克油田開發(fā)資質(zhì)，外延擴(kuò)張空間廣闊。24Q1，公司溫宿項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)原油產(chǎn)量15.45萬噸，同比增長18.66%，環(huán)比增長3.00%；堅(jiān)戈項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量4.33萬噸，日均產(chǎn)量476噸，相比23年日均產(chǎn)量276噸，大幅提高了72.64%。此外，公司2023年積極參與國內(nèi)外新勘探區(qū)塊合作與開發(fā)，取得了伊拉克油田開發(fā)資質(zhì)，下一步有望通過并購境外油氣田、競(jìng)標(biāo)優(yōu)質(zhì)區(qū)塊，不斷提高勘探開發(fā)板塊風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，完善上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和合理布局。
油服業(yè)務(wù)盈利能力回升。2023年，公司海外鉆井工程項(xiàng)目全面啟動(dòng)，鉆修井機(jī)運(yùn)行56臺(tái)，鉆機(jī)動(dòng)用率達(dá)90%以上，分布在海內(nèi)外13個(gè)項(xiàng)目上，共完成進(jìn)尺79.65萬米，全年，公司簽訂油服合同41個(gè)，合同金額達(dá)33.99億元，同比增長26.50%。從盈利能力來看，油服工程全年實(shí)現(xiàn)毛利潤1.56億元，同比漲超300%，實(shí)現(xiàn)毛利率11.76%，同比提升8.89pct。
投資建議：全球原油資本開支不足，供需緊張疊加低庫存，油價(jià)有望維穩(wěn)高位，且公司產(chǎn)量具備高成長性，疊加一體化成本優(yōu)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)，2024-2026年公司歸母凈利潤分別為10.84/13.63/16.51億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的EPS分別為2.71/3.41/4.13元，對(duì)應(yīng)2024年4月29日收盤價(jià)的PE分別為10/8/6倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；勘探進(jìn)程不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；海外油田作業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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