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4月以來金價上行我們認為很大程度上是由于4月初美股開始高位回落，三大指數(shù)周線均呈現(xiàn)下跌，市場恐慌情緒開始上升，風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的切換助推金價。4月下旬，金價開始大幅回落，這一方面是由于短期金價累計漲幅較大，多頭了結(jié)意愿較強；另一方面則是美股連續(xù)下跌后短期有止跌企穩(wěn)的跡象。
　　短期來看，自紐約金突破3年以來的高點上行已有7周，漲幅較高點約15%，我們認為上半年行情的高點或已出現(xiàn)，這主要有以下3個方面的因素。一是突破后的行情持續(xù)已有較長時間，技術(shù)性突破后的上行動能已消耗殆盡，短期累計較大漲幅后多頭了結(jié)意愿上升；二是大宗商品的大幅上漲后導致美國通脹預期持續(xù)上行，美聯(lián)儲降息周期隨之延后，甚至有再度加息的風險，該背景下美元指數(shù)及美債收益率預計維持高位，這將對高位的金價產(chǎn)生壓力；三是美股開始企穩(wěn)，這可能使短期資金的流向發(fā)生變化，金價的大幅上行引來了大量跟風資金，羊群效應比較明顯。短期波動急劇上升很大程度上將使黃金的避險價值下降，投機價值上升。
　　從中長期角度來看，在降息周期臨近的大背景下，全球地緣政治頻發(fā)，央行購金去美元化并不會有所改變，這些因素均將使金價維持長線上行的趨勢。此外，美國維持高利率的時間越久，其經(jīng)濟陷入衰退以及金融業(yè)暴雷的概率越大，這也將從中長期角度利好金價。后續(xù)投資者可待調(diào)整結(jié)束后逢低做多，可參考的信號是美聯(lián)儲降息預期的再度升溫，美元指數(shù)及美債收益率的高位回落以及美股的持續(xù)下跌。