>> 光大證券-寧波銀行(002142)2024年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：貸款增速高位提升，息差逆勢(shì)環(huán)比改善-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣,蔡霆夆 |
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事件：
4月29日，寧波銀行發(fā)布2024年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.1億，同比增長(zhǎng)5.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)70.1億，同比增6.3%。年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.51%，同比減少1.39pct。
點(diǎn)評(píng)：
利息收入季環(huán)比改善提振營(yíng)收，撥備正貢獻(xiàn)收窄。公司24Q1營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為5.8%、8.8%、6.3%，較2023年分別變動(dòng)-0.6、5.6、-4.4pct。其中，凈利息收入、非息收入同比增速分別12.2%、-4.7%，較2023年分別變動(dòng)3.2、-6.2pct。拆分盈利同比增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鏊?7.1pct，為主要貢獻(xiàn)分項(xiàng)；從邊際變化看，規(guī)模正貢獻(xiàn)高位穩(wěn)定，息差負(fù)向拖累收窄至8.3pct，非息收入、撥備由正貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)為負(fù)向拖累，營(yíng)業(yè)費(fèi)用負(fù)向拖累大幅收窄。
信貸實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，貸款增速高位提升。24Q1公司新增生息資產(chǎn)1579億，同比多增300億，余額同比增速較上年末提升0.3pct至18.4%；其中，貸款同比增速較上年末提升4.4pct至24.2%。新增生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，1Q新增貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分別為1094億、366億、120億，其中貸款同比多增585億，金融投資、同業(yè)資產(chǎn)分別同比少增110億、175億；新增貸款結(jié)構(gòu)方面，新增公司貸款、零售貸款、票據(jù)貼現(xiàn)規(guī)模分別為871億、137億、85億，其中，公司貸款同比大幅多增419億，零售貸款較高基數(shù)下同比少增42億。
零售存款維持高增，存款占比升至近7成。24Q1末，公司計(jì)息負(fù)債、存款同比增速分別為14.6%、14.8%，較上年末分別下降1、6pct；從新增付息負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，1Q單季存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債增量分別為2537億、-278億、-604億。其中，存款較高基數(shù)下同比少增350億，應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債同比分別少減483億、多減102億；24Q1末，存款占生息資產(chǎn)比重較上年末提升5.7pct至69.9%，為20Q3以來(lái)高點(diǎn)。存款結(jié)構(gòu)上，1Q單季新增對(duì)公、零售存款規(guī)模分別為871億、137億。24Q1末，對(duì)公、零售存款同比增速分別為8.9%、35.3%。24Q1末，零售存款占比較年初下降2.2pct至38.2%。
息差較2023年走闊2bp至1.9%，負(fù)債成本下行有效對(duì)沖息差收窄壓力。資產(chǎn)端來(lái)看，測(cè)算生息資產(chǎn)收益率環(huán)比2023年下降9bp至4.11%，預(yù)估主要受到貸款滾動(dòng)重定價(jià)、新發(fā)放貸款定價(jià)承壓等因素拖累；公司按揭貸款占生息資產(chǎn)比重僅3%左右，存量按揭利率下調(diào)對(duì)資產(chǎn)端定價(jià)影響相對(duì)小于同業(yè)。負(fù)債端來(lái)看，測(cè)算計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比2023年下降5bp至2.12%，負(fù)債成本下行緩釋息差收窄壓力。隨著后續(xù)存款掛牌利率下調(diào)效果持續(xù)體現(xiàn)，2024年存款成本率有望進(jìn)一步下移。
非息收入同比下降4.7%至60.1億，主要受手續(xù)費(fèi)收入拖累。公司24Q1非息收入同比下降4.7%至60.1億，增速較2023年下降6.2pct。從非息收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，1Q凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降22.8%至14.4億，降幅較2023年持平；凈其他非息收入同比增長(zhǎng)3%至45.7億，增速較2023年收窄12.7pct，主要受投資收益（同比+1.6億）、公允價(jià)值變動(dòng)損益（同比+3.8億）提振，資產(chǎn)處置收益（同比-2.8億）、匯兌損益（同比-1.5億）是拖累項(xiàng)。公司1Q非息收入占比為34.3%，較2023年下降0.7pct。
不良率穩(wěn)于0.76%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力維持高位。24Q1末，寧波銀行不良貸款余額為103.3億，較上年末增加8.3億，不良貸款率自23Q1以來(lái)持續(xù)穩(wěn)于0.76%；關(guān)注貸款率為0.74%，較上年末提升9bp。撥備方面，公司1Q單季計(jì)提信用減值損失39.1億，同比增加2億；1Q信用減值損失/當(dāng)季營(yíng)收為22.3%，較上年同期略降0.1pct。24Q1末，撥備余額為446億，較上年末增加7.9億；撥備覆蓋率為431.6%，較上年末下降29.4pct，撥貸比為3.27%，較上年末下降23bp。
加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速較快，各級(jí)資本充足率有所下降。24Q1末，寧波銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比增速20.4%，較上年末提升3.7pct，資本消耗強(qiáng)度邊際提升。24Q1末，公司核心一級(jí)/一級(jí)/資本充足率分別為9.26%、10.51%、14.26%，較上年末分別下降38、50、75bp。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)。寧波銀行深耕江浙等優(yōu)質(zhì)地區(qū)，具有較為完善的公司治理能力，致力于打造多元化的利潤(rùn)中心，各利潤(rùn)中心持續(xù)做大客群，做深經(jīng)營(yíng)，推動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模保持較強(qiáng)增長(zhǎng)勢(shì)頭。2023年，浙江省啟動(dòng)“千項(xiàng)萬(wàn)億”工程（每年滾動(dòng)謀劃推進(jìn)省重大項(xiàng)目1000個(gè)以上，完成投資1萬(wàn)億元以上）和擴(kuò)大有效投資24條政策，經(jīng)濟(jì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)提振公司維持較強(qiáng)擴(kuò)表動(dòng)能，2024年寧波銀行信貸投放仍有望維持較高景氣度，維持2024-26年EPS預(yù)測(cè)為4.26/4.78/ 5.31元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2026年P(guān)B估值分別為0.75/0.66/0.58倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，寬信用力度不及預(yù)期。
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