>> 華西證券-英華特(301272)收入穩(wěn)健增長，持續(xù)國產(chǎn)替代-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
879KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧,喇睿萌 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年和2024年一季度財報：
23年全年：營業(yè)總收入5.6億元（YOY+24%），歸母凈利潤0.87億元（ YOY+24% ），扣非后歸母凈利潤0.82億元（YOY+24%）。
23Q4：營業(yè)總收入1.51億元（YOY+21%），歸母凈利潤0.24億元（YOY-2.5%），扣非后歸母凈利潤0.21億元（YOY-9.0%）。
24Q1：營業(yè)總收入0.95億元（YOY+17%），歸母凈利潤0.08億元（YOY+8.2%），扣非后歸母凈利潤0.07億元（YOY+9.3%）。
分析判斷:
23年：表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)和下游相關需求根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線：
渦旋壓縮機：
2023年總銷量同比上漲8%，內(nèi)、外銷量分別同比+8.3%、+7.3%；
空氣源熱泵：
2023年總銷額同比上漲10%，內(nèi)、外銷額分別同比18%、-5%；
中央空調(diào)：
2023年總銷額同比上漲11%，內(nèi)、外銷額分別同比10%、+23%；
23年公司分業(yè)務收入：
熱泵應用：1.9億元（YOY+12%）
商用空調(diào)應用：2.0億元（YOY+20%）
冷凍冷藏應用：1.5億元（YOY+40%）
電驅(qū)動車用渦旋：0.14億元（YOY+423%）
23年公司分地區(qū)收入：
境內(nèi)：3.7億元（YOY+17%）
境外: 1.9億元（YOY+41%）
我們認為公司增速表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)主要受益國產(chǎn)替代趨勢。
盈利：
2023年全年：銷售毛利率28%（YOY+2.5pct），歸母凈利率15.7% (YOY+0.1pct)；
2023年Q4：銷售毛利率27%（YOY-4pct），歸母凈利率15.9%（YOY-4pct）。
2024Q1：銷售毛利率25.6% （ YOY-0.5pct ），歸母凈利率8.5%(YOY-0.7pct)
23年公司分業(yè)務毛利率：
熱泵應用：20.5%（YOY+1.1pct）
商用空調(diào)應用：30%（YOY+2.7pct）
冷凍冷藏應用：38%（YOY+2.3pct）
23年公司分地區(qū)毛利率：
境內(nèi)：22%（YOY+0.7pct）
境外: 41%（YOY+4.2pct）
費用率：
?。?）2023年全年：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比+1.0pct/+0.8pct/+1.3pct/+0.2pct;
?。?nbsp;2 ）2023Q4：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比+1.3pct/-0.9pct/+3.1pct/-2.4pct;
?。?nbsp;3 ）2024Q1：銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別同比+1.9pct/-0.4pct/+2.1pct/-1.3pct;
投資建議
結合最新業(yè)績公告，我們調(diào)整盈利預測，我們預計2024-2026年公司收入為6.9、8.5、10.3億元（24、25年前值為7.9、11.8億元），歸母凈利潤為1.1、1.3、1.7億元（24、25年前值為1.4、2.1億元），對應EPS分別1.82/2.28/2.92元（24、25年前值為2.31、3.53元），以2024年4月29日收盤價39.3元計算，對應PE分別為22/17/13倍，我們維持“增持”評級。
風險提示
下游行業(yè)景氣度不及預期風險、行業(yè)競爭加劇、訂單獲取不及預期、上游原材料成本波動等風險、新技術迭代風險、行業(yè)空間測算偏差、第三方數(shù)據(jù)失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、匯率波動等。
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