>> 開源證券-招商蛇口(001979)公司信息更新報告：業(yè)績穩(wěn)健增長，銷售期間費率明顯壓降-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長，銷售期間費率明顯壓降，維持“買入”評級
招商蛇口發(fā)布2024年一季報。公司2024Q1收入利潤保持增長，受市場低迷影響銷售下滑，投資聚焦核心城市，可售貨源較充足，重組資產(chǎn)完成過戶，定增募資順利完成，看好未來業(yè)績持續(xù)釋放。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為80.4、94.8、108.3億元，EPS為0.89、1.05、1.20元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.9、8.4、7.4倍，維持“買入”評級。
營收利潤雙增，銷售期間費率明顯壓降
2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入237.47億元，同比增長58.2%；歸母凈利潤3.32億元，同比增長22.2%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-106.11億元，同比下降228.3%；基本每股收益0.01元/股；銷售毛利率和凈利率同比分別提升1.9和1.1pct至14.5%和3.9%，銷售期間費率同比壓降2.6pct至6.1%。公司一季度利潤增速不及營收增速主要由于：（1）對聯(lián)營合營企業(yè)的投資收益下降至0.17億元（2023Q1為2.66億元）；（2）應(yīng)稅利潤總額同比增加導(dǎo)致所得稅增加；（3）少數(shù)股東損益增至6.04億元（2023Q1為1.52億元）；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負(fù)主要由于銷售回款同比減少。
銷售同比下滑，拿地聚焦核心一二線城市
2024Q1公司累計實現(xiàn)銷售面積166.6萬方，同比下降45.4%；累計實現(xiàn)銷售金額402.1億元，同比下降44.4%，在克而瑞全口徑銷售榜單排名第五。2024Q1公司獲取4宗地塊，分別位于上海、成都、合肥、南京四個核心一二線城市，計容建面47.7萬方，總地價99.12億元，同比增長9.2%，拿地金額權(quán)益比達85.3%（2023全年76.5%），拿地強度24.7%（2023全年38.6%）。
債務(wù)安全墊增厚，融資成本持續(xù)壓降
截至2023年末，公司有息負(fù)債2124億元，一年內(nèi)到期的有息負(fù)債427億元，占比20.1%，同比下降0.3個百分點；剔預(yù)負(fù)債率62.41%、凈負(fù)債率54.58%、現(xiàn)金短債比為1.28，三道紅線維持綠檔。公司2023全年新增公開市場融資324.3億元，全年綜合資金成本3.47%，較2023年初降低42BP。2024Q1公司發(fā)行4筆超短融共47億元，票面利率不超過2.52%，融資渠道暢通。
風(fēng)險提示：市場恢復(fù)不及預(yù)期、房價調(diào)控超預(yù)期、多元化業(yè)務(wù)運營不及預(yù)期。
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