>> 國盛證券-哈爾斯(002615)收入表現(xiàn)靚麗，老客戶新品迭代、新客戶逐步導入-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
622KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜文鏹 |
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公司發(fā)布2024一季報：2024Q1實現(xiàn)收入5.75億元（同比+58.6%），歸母凈利潤為0.31億元（同比+781.6%），扣非歸母凈利潤為0.31億元（同比+1320.6%）。受益于海外客戶新品迭代，以及庫存優(yōu)化、訂單復蘇，收入增速靚麗；表觀利潤增速更優(yōu)主要系去年低基數(shù)（23Q1匯兌&客戶去庫等多重因素壓制盈利），實際利潤率季度間略弱主要系春節(jié)&淡季影響開工率、固費攤銷不足。
外銷份額擴張，內(nèi)銷量價齊升。外銷方面，預計Q1核心大客戶復蘇為主要成長驅(qū)動，其余老客戶通過新品供應貢獻重要增量（伴隨份額提升，全年增量有望更優(yōu)）。公司積極順應行業(yè)趨勢，持續(xù)迭代新品、擴張客戶矩陣，24年新客戶、新渠道（跨境電商）、新區(qū)域（RCEP）均有望貢獻成長動能。內(nèi)銷方面，公司23H2已通過品牌升級、改善營銷策略，實現(xiàn)量價齊升，預計Q1向上趨勢延續(xù)，全年有望穩(wěn)健增長。
盈利能力改善，費用管控優(yōu)異。2024Q1毛利率為27.4%（同比+0.6pct），歸母凈利率為5.5%（同比+4.5pct）。從費用表現(xiàn)來看，2024Q1期間費用率為20.4%（同比-6.3pct），其中銷售/研發(fā)/管理/財務費用率分別為9.5%/4.5%/7.7%/-1.3%（同比+0.7/-0.9/-1.8/-4.4pct），財務費用波動主要系23Q1產(chǎn)生匯兌虧損。
現(xiàn)金流&營運能力表現(xiàn)優(yōu)異。2024Q1凈經(jīng)營現(xiàn)金流為0.75億元（同比+1.75億元）。營運能力方面，截止2024Q1，應收、應付、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為30.75/105.54/111.90天（同比-3.84/-3.95/-27.03天），動銷加速、運營效率持續(xù)改善。
盈利預測：預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.0、3.6、4.3億元，對應PE估值分別為12X、10X、9X，維持“買入”評級。
風險提示：海外需求修復不及預期，人民幣匯率超預期波動、競爭加劇
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