>> 浙商證券-寧波銀行(002142)2024年一季報點評：凈息差回升，韌性超預(yù)期-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔 |
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寧波銀行2024Q1凈息差回升超預(yù)期，營收增速保持韌性。
業(yè)績概覽
寧波銀行24Q1歸母凈利潤同比增長6.3%，增速較23A回落4.4pc；營收同比增長5.8%，增速較23A回落0.6pc。寧波銀行24Q1末不良率0.76%，較23Q4末持平，撥備覆蓋率較23Q4末下降29pc至432%。
營收增速保持韌性
寧波銀行24Q1歸母凈利潤同比增長6.3%，增速較23A回落4.4pc。營收同比增長5.8%，增速較23A回落0.6pc，主要得益于息收維持較高增速。
驅(qū)動因素來看：①規(guī)模帶動利息收入增長。24Q1利息凈收入同比增長12.2%，主要得益于規(guī)模增長，生息資產(chǎn)余額同比增長18.4%。②手續(xù)費收入下降。24Q1非利息凈收入同比下降4.7%，主要為減費讓利等因素導(dǎo)致手續(xù)費同比下降22.8%。投資部分其他非息收入小幅同比增長3%。
展望全年，得益于息差企穩(wěn)，預(yù)計寧波銀行全年營收和利潤將保持穩(wěn)定正增。
息差企穩(wěn)回升
測算24Q1單季息差（期初期末口徑，下同）環(huán)比上升4bp至1.90%。息差上升主要受負(fù)債成本率改善的影響。
具體來看：①資產(chǎn)收益持續(xù)下行。24Q1單季資產(chǎn)收益率環(huán)比下降10bp至4.10%，資產(chǎn)收益率下降判斷主要受貸款年初重定價效應(yīng)以及新發(fā)貸款利率下降等因素影響。②負(fù)債成本顯著改善。24Q1單季負(fù)債成本率環(huán)比下降11bp至2.12%，判斷來自于存款利率調(diào)降利好釋放。
展望全年，預(yù)計寧波銀行2024年息差將有望企穩(wěn)，主要得益于禁止“手工補息”等存款利率調(diào)整利好釋放，以及監(jiān)管約束超低利率貸款投放。
不良風(fēng)險邊際上升
?、?4Q1末不良率環(huán)比持平至0.76%，仍保持在1%水平以下；②前瞻指標(biāo)方面，24Q1末關(guān)注率環(huán)比+10bp至0.74%，累計不良生成率環(huán)比+33bp至1.28%，原因預(yù)計是零售貸款風(fēng)險壓力上升。③24Q1累計核銷轉(zhuǎn)出率環(huán)比+27.8pc至134%，24Q1末撥備覆蓋率環(huán)比下降29pc至432%，撥備水平處在行業(yè)較高水平，撥備反哺利潤仍有空間。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2024-2026年寧波銀行歸母凈利潤同比增長9.26%/9.84%/10.44%，對應(yīng)BPS30.60/34.53/38.89元。截至2024年4月29日收盤，現(xiàn)價對應(yīng)2024-2026年P(guān)B0.75/0.66/0.59倍。目標(biāo)價27.54元/股，對應(yīng)2024年P(guān)B 0.90倍，現(xiàn)價空間21%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露。
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