久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司4月29日發(fā)布了2023年年報(bào)，1Q24實(shí)現(xiàn)營收84.6億元，YoY+6.5%；歸母凈利潤2.7億元，YoY+15.7%；扣非歸母凈利潤2.8億元，YoY+24.5%。公司1Q24業(yè)績基本符合市場預(yù)期，收入已完成全年經(jīng)營計(jì)劃（451億元）的19%。我們綜合點(diǎn)評如下：
　　利潤率水平和費(fèi)用管控能力均有所提升。利潤率方面，公司1Q24毛利率為8.0%，同比增長0.53ppt；凈利率為3.2%，同比增長0.26ppt。費(fèi)用方面，公司2024年一季度期間費(fèi)用率為3.2%，同比減少0.06ppt。其中：1）銷售費(fèi)用率1.1%，同比增長0.14ppt；2）管理費(fèi)用率2.6%，同比減少0.18pt；3）研發(fā)費(fèi)用率0.3%，同比增長0.01ppt；研發(fā)費(fèi)用0.3億元，同比增長8.6%，主要是公司加大了研發(fā)投入；4）財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.8%，與上年同期基本持平。
　　預(yù)付款項(xiàng)較年初增長47%。截至1Q24末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)225.0億元，較年初增長25.2%；2）存貨254.7億元，較年初增長8.7%；3）合同負(fù)債158.0億元，較年初減少16.0%；4）預(yù)付款項(xiàng)32.6億元，較年初增長46.9%，主要是本期預(yù)付采購商品款增加；5）其他收益451萬元，同比減少49.2%，主要是本期部分政府補(bǔ)助項(xiàng)目暫未收到；6）應(yīng)交稅費(fèi)1.5億元，同比減少86.8%，主要是本期繳納增值稅及附加稅費(fèi)導(dǎo)致；7）經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-91.4億元，上年同期為-67.9億元，主要是本期預(yù)付采購商品款增加導(dǎo)致。
　　預(yù)計(jì)24年關(guān)聯(lián)采購額上調(diào)22%；C919新增100架訂單貢獻(xiàn)發(fā)展新動(dòng)能。關(guān)聯(lián)交易方面，1）關(guān)聯(lián)采購、接受勞務(wù)：公司預(yù)計(jì)23年關(guān)聯(lián)采購、接受勞務(wù)額為219億元，實(shí)際發(fā)生219億元，完成率100%；預(yù)計(jì)24年關(guān)聯(lián)采購、接受勞務(wù)額為268億元，較23年實(shí)際發(fā)生額增長22%。主機(jī)廠關(guān)聯(lián)采購更具指引性，24年預(yù)計(jì)公司下游需求仍會保持一定增長；2）關(guān)聯(lián)存款：公司預(yù)計(jì)24年關(guān)聯(lián)存款額為300億元，較23年預(yù)計(jì)額（500億元）有所下降。國產(chǎn)大飛機(jī)方面，4月26日中國國航公告與中國商飛簽訂了100架C919訂單，目錄價(jià)格合計(jì)為108億美元，計(jì)劃于2024~2031年分批交付。公司承擔(dān)了新舟系列、C919、AG600、ARJ21飛機(jī)的機(jī)身、機(jī)翼等關(guān)鍵核心部件研制工作，也是上述機(jī)型的最大機(jī)體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商。公司在2024年經(jīng)營計(jì)劃中明確提出要組織開展C919產(chǎn)線產(chǎn)能建設(shè)，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)的不斷向好發(fā)展將為公司貢獻(xiàn)發(fā)展新動(dòng)能。
　　投資建議：公司是我國特種領(lǐng)域大飛機(jī)上市稀缺標(biāo)的，近年來圍繞“聚焦主業(yè)、提質(zhì)增效”，推動(dòng)航空產(chǎn)品改進(jìn)和系列化發(fā)展，綜合實(shí)力穩(wěn)步提升。未來隨著特種飛機(jī)、運(yùn)輸機(jī)、大飛機(jī)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，公司業(yè)績或有望不斷攀升。我們預(yù)計(jì)，公司2024~2026年歸母凈利潤為12.36億元、15.85億元、20.46億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2024~2026年P(guān)E為51x/39x/31x。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品交付不及預(yù)期等。