>> 華泰證券-福瑞達(600223)期待后續(xù)公司業(yè)績增長提速-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大?。?/td>
| 457KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫丹陽,林寰宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
24Q1化妝品業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健增長
24Q1公司營收8.91億元/yoy-29.99%，歸母凈潤0.59億元/yoy-54.35%，主要系去年同期地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離產(chǎn)生投資收益影響，其中化妝品/醫(yī)藥/原料板塊營收5.44/1.09/0.84億元，yoy15.12%/-23.25%/10.26%。24Q1公司化妝品板塊發(fā)力直播渠道布局，持續(xù)新品推出和品類拓展，營收表現(xiàn)良好；醫(yī)藥板塊線上線下同時發(fā)力，拓展銷售渠道；原料板塊持續(xù)性新品研發(fā)，同時調(diào)整銷售戰(zhàn)略助推銷量增長。我們預(yù)計公司24-26年EPS分別為0.43/0.55/0.69元。公司化妝品/藥品/原料合理市值89/17/5.9億元，合計市值111億元，目標(biāo)價10.94元，維持“買入”評級。
化妝品板塊業(yè)績良好，兩大主力品牌持續(xù)發(fā)力
24Q1公司化妝品板塊實現(xiàn)營收5.44億元/yoy15.12%，毛利率62.19%。品牌端，頤蓮聚焦“中國高保濕”話題內(nèi)容破圈，借助線下活動提升品牌曝光量；璦爾博士閃充系列全面升級，搖醒系列擴充品類，通過新品發(fā)布會提升品牌聲量。銷售端，頤蓮加大直播渠道布局，達播+自播雙輪驅(qū)動銷售增長，24Q1實現(xiàn)收入2億元/yoy17.45%；璦爾博士與天貓小黑盒IP合作升級閃充水乳，自播渠道打造“護膚教練”人設(shè)型直播間，達播渠道深度綁定核心產(chǎn)出達人，不斷提升搖醒精華、閃充品線等高毛利產(chǎn)品銷售占比提升，24Q1實現(xiàn)收入2.94億元/yoy20.63%。研發(fā)端，公司在研新品88個，新授權(quán)專利8項（其中發(fā)明4項），積極推動防曬、洗護品類拓展。
醫(yī)藥線上線下同時發(fā)力，原料調(diào)整銷售戰(zhàn)略提升銷量
醫(yī)藥：24Q1公司醫(yī)藥板塊營收1.09億元/yoy-23.25%，毛利率54.90%。
公司線上線下渠道同時發(fā)力，線下面向終端連鎖店員開展產(chǎn)品宣傳口號征集活動，提高產(chǎn)品推薦率，線上對接抖音、小紅書、美團、三九健康等平臺機構(gòu)，制定線上營銷方案，打通新媒體營銷鏈路。原料：24Q1公司原料板塊營收0.84億元/yoy10.26%，毛利率29.74%。研發(fā)端，透明質(zhì)酸鈉陽離子季銨鹽獲美國國際專利申請授權(quán)，新上市8款健康食品產(chǎn)品及原料。銷售端，積極調(diào)整銷售戰(zhàn)略及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升毛利較高的化妝品級原料銷售占比，開拓原料藥業(yè)務(wù)海外市場，并通過抖音、快手等平臺提升口服產(chǎn)品銷量。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離推動公司毛利提升
24Q1公司毛利率50.84%/yoy+11.45pct，受益于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，公司毛利率大幅提升，凈利率8.20%/yoy-3.91pct。24Q1公司期間費用率43.35%，其中銷售費用率36.26%/yoy+11.12pct，管理費用率4.13%/yoy-0.54pct，研發(fā)費用率3.69%/yoy+1.34pct，財務(wù)費用率-0.74%/yoy-4.93pct。
風(fēng)險提示：化妝品增長放緩、醫(yī)藥繼續(xù)承壓、轉(zhuǎn)型紅利釋放不能長久。
|
|
