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事件：公司發(fā)布2024年一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.85億元，同比增長12.45%；歸母凈利潤4.53億元，同比增長188.24%；基本每股收益0.2元，同比增長185.71%。業(yè)績增長主要系電量上漲，煤價(jià)下跌，整體符合預(yù)期。
　　電量增長成本改善，裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)張。根據(jù)公司披露的投資者問答，截至2024年4月17日，公司控股、參股的運(yùn)營煤電機(jī)組容量合計(jì)超過2600萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)超1200萬千瓦，另有496（權(quán)益裝機(jī)266）萬千瓦在建煤電，裝機(jī)仍有較大提升空間。成本方面，公司拓寬煤炭資源供應(yīng)渠道，落實(shí)長協(xié)煤兌現(xiàn)工作，目前長協(xié)煤覆蓋率已提升至70-80%，同時市場煤價(jià)格持續(xù)回落，安徽地區(qū)電價(jià)穩(wěn)健，火電板塊盈利能力有望持續(xù)提升。
　　投資收益同比提升，重視投資煤電一體化項(xiàng)目。公司2024Q1投資收益3.1億元，同比提升130.83%，主要系火電板塊盈利能力整體提升，參股公司利潤增加。公司重視與具備煤炭資源優(yōu)勢公司合作，參股項(xiàng)目具備煤電一體化優(yōu)勢，預(yù)計(jì)板集二期今年投產(chǎn)，將持續(xù)增厚公司利潤。
　　投資建議。公司作為安徽省屬電力龍頭，裝機(jī)持續(xù)擴(kuò)張，長協(xié)比例提升疊加煤價(jià)下行使得盈利能力不斷提升。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為318.49/349.41/379.06億元，同比增長14.3%/9.7%/8.5%；歸母凈利分別為19.93/21.86/22.02億元，對應(yīng)2024-2026年EPS分別為0.88/0.96/0.97元，PE分別為9.6/8.8/8.7，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)速度不及預(yù)期；電力市場改革、綠電交易等行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)。