>> 信達證券-昊海生科(688366)24Q1財報點評：扣非歸母凈利潤同增33%，期待第四代玻尿酸獲批-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
757KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,周子莘,涂佳妮 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報：24Q1公司實現(xiàn)營收6.46億元/yoy+5.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤9754萬元/yoy+20.16%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9522萬元/yoy+33.05%，扣非增速快于歸母主要由于去年同期政府補貼較高所致。
分業(yè)務(wù)來看：玻尿酸或延續(xù)23年較好增長趨勢，后續(xù)進一步關(guān)注第四代玻尿酸獲批進展；晶體國采尚未實施，消費力及競爭加劇影響之下，我們預(yù)計眼科板塊高基數(shù)下收入有所下滑；此外，23年公司防粘連及止血產(chǎn)品受高值耗材控費控量等政策影響下滑，我們預(yù)計24Q1或持續(xù)受到影響。
費率端優(yōu)化推動盈利能力提升。1）24Q1公司實現(xiàn)毛利率69.21%，同比下滑2.28pct，我們預(yù)計主要由于玻尿酸代工業(yè)務(wù)占比提升、部分晶體按國采后價格執(zhí)行等因素所致；2）費用端，銷售費率為30.86%，同比-1.92pct，管理費率為12.77%，同比-2.55pct，研發(fā)費率為10.05%，同比+1.27pct，財務(wù)費率為-2.13%，同比+0.40pct；3）實現(xiàn)凈利率14.32%，同比增長0.42pct，少數(shù)股東損益由正轉(zhuǎn)負，最終歸母凈利率15.10%，扣非增速好于歸母主要由于24Q1政府補貼同比下降62%。
盈利預(yù)測：公司玻尿酸產(chǎn)品有望持續(xù)放量、第四代玻尿酸已處于注冊申報后期，或支撐醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)高增長并拉動盈利能力提升；人工晶體集采全面獲批，多個高端產(chǎn)品臨床推進，中長期成長值得期待；我們預(yù)計公司24-26年公司實現(xiàn)營收29.9/34.8/40.2億元，同比分別增長12.7%/16.2%/15.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.0/6.1/7.3億元，同比分別增長21.0%/21.2%/20.3%，對應(yīng)PE分別為32/27/22X。
風(fēng)險因素：新產(chǎn)品獲批進度不及預(yù)期、新品推廣效果不及預(yù)期、市場競爭加劇。
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