>> 東吳證券-昊海生科(688366)2023年年報點評：玻尿酸實現(xiàn)高速增長，眼科保持快速增勢-240311
| 上傳日期： |
2024/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,冉勝男 |
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事件：公司公告，2023年實現(xiàn)營業(yè)總收入26.54億元（+24.59%，表示同比增速，下同），實現(xiàn)歸母凈利潤4.16億元（+130.58%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.83億元（+141.52%）。2023年Q4季度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.72億元（+22.74%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.89億元（+377.12%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.79億元（+330.78%）。業(yè)績符合預(yù)期。
眼科收入保持快速增長，人工晶體增勢迅猛。2023年公司眼科產(chǎn)品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入9.28億元，同比增長20.57%。其中，1）人工晶狀體和眼科粘彈劑受益于白內(nèi)障手術(shù)量恢復(fù)，收入分別同比增長37%、29%；人工晶狀體產(chǎn)品系列在經(jīng)歷了過去兩輪的省級集中帶量采購后維持了穩(wěn)定的價格體系，并在2023年11月的國家集中帶量采購中全面中選，公司利用多品牌全產(chǎn)品線優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、成本優(yōu)勢鞏固并進(jìn)一步提高人工晶狀體產(chǎn)品的市場占有率；其中高端區(qū)域折射雙焦點人工晶狀體產(chǎn)品SBL-3的銷量同比增長69.37%，有力帶動了人工晶狀體產(chǎn)品線的收入增長。2）近視防控與屈光矯正產(chǎn)品線收入同比增長5.82%。其中，視光材料收入同比增長20.17%，視光終端產(chǎn)品收入同比下降6.34%，主要由于剝離子公司河北鑫視康60%股權(quán)并表收入有所影響。3）其他眼科產(chǎn)品也受益于國內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)量的穩(wěn)步恢復(fù)，收入同比增長31.46%。
玻尿酸產(chǎn)品線實現(xiàn)高速增長，第三代“海魅”實現(xiàn)翻倍，第四代將上市貢獻(xiàn)增長。2023年公司玻尿酸產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入6.02億元，同比增長95.54%，第三代“海魅”玻尿酸產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入超過2.3億元，同比增長129.32%。公司通過“海魅”高端產(chǎn)品穩(wěn)固自身行業(yè)學(xué)術(shù)領(lǐng)先地位，增強(qiáng)客戶對本集團(tuán)的粘附性，并帶動玻尿酸產(chǎn)品組合整體向上，其中“海薇”、“姣蘭”玻尿酸產(chǎn)品收入也分別同比增長94.14%和57.70%。此外，人表皮生長因子收入同比增長13.58%，射頻及激光設(shè)備產(chǎn)品收入同比下降1.97%。公司第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已完成國內(nèi)的臨床試驗，有望上市后驅(qū)動玻尿酸繼續(xù)快速增長。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到人工晶體集采、宏觀環(huán)境和需求影響，我們將2024-2025年公司歸母凈利潤由5.81/7.26億元下調(diào)至5.11/6.32億元，預(yù)計2026年為7.61億元，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE估值分別為35/28/23倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)或推廣不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險等。
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