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公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)，利潤(rùn)端高速增長(zhǎng)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.54億元，同比增長(zhǎng)24.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.16億元（業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間為4-4.3億元），同比增長(zhǎng)130.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.83億元（業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間為3.67-3.97億元），同比增長(zhǎng)141.52%。利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)情況保持穩(wěn)健，醫(yī)美玻尿酸銷售表現(xiàn)良好。公司和位于上海地區(qū)的生產(chǎn)型子公司在2022年3月至5月期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)停止，以及2022年公司對(duì)美國(guó)子公司Aaren業(yè)務(wù)的商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提的資產(chǎn)減值損失，都對(duì)公司2022年的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)產(chǎn)生重大不利影響。隨外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的逐步穩(wěn)定，公司及下屬子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)銷售情況平穩(wěn)恢復(fù)并持續(xù)向好，各產(chǎn)品線尤其是玻尿酸產(chǎn)品的銷量、收入與上年同期相比均有顯著增長(zhǎng)（23年前三季度收入同比增長(zhǎng)超50%），且玻尿酸產(chǎn)品屬于高毛利產(chǎn)品，其收入大幅增長(zhǎng)帶來(lái)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
　　研發(fā)布局逐步完善，相關(guān)工作有序開(kāi)展。據(jù)公司中報(bào)披露，（1）醫(yī)美：公司已形成覆蓋玻尿酸填充劑、表皮修復(fù)制劑、射頻及激光設(shè)備四大品類的業(yè)務(wù)矩陣，當(dāng)前第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸已經(jīng)處于注冊(cè)申報(bào)階段。（2）眼科：公司已構(gòu)建完整的人工晶狀體產(chǎn)業(yè)鏈并持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)研發(fā)工作；在屈光領(lǐng)域，二代房水通透型PRL已進(jìn)入臨床階段；用于封堵視網(wǎng)膜裂孔的眼內(nèi)填充用生物凝膠產(chǎn)品處于臨床階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為2.42/3.22/4.24元/股，對(duì)應(yīng)PE43.23/32.53/24.70x。我們維持A股合理價(jià)值119.5元/股，H股合理價(jià)值54.1港元/股的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。集采等政策風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。