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◆行情回顧
　　本周電子(申萬(wàn))板塊指數(shù)周漲跌幅為+5.2%,在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第4。電子行業(yè)(申萬(wàn)- -級(jí))有所反彈,跑贏上證指數(shù)4.45pct,跑贏滬深300指數(shù)4.01pct,電子行業(yè)PE處于近五年54.4%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年28.9%的分位點(diǎn)。
　　◆北美云服務(wù)巨頭2024Q1業(yè)績(jī)發(fā)布，前期的AI投入開(kāi)始兌現(xiàn)部分業(yè)績(jī)并計(jì)劃進(jìn)步追加AI投入，全年資本開(kāi)支展望樂(lè)觀。
　　(1) Meta:上調(diào)AI資本開(kāi)支預(yù)期，加速AI服務(wù)商業(yè)落地。
　　Meta 2024Q1實(shí)現(xiàn)收入364.6億美元，同比+27%,公司將盡快實(shí)現(xiàn)AI的商業(yè)轉(zhuǎn)換和盈利，目前已初見(jiàn)成效，約30%的Facebook帖子、超過(guò)50%的Instagram內(nèi)容由AI推薦。Meta預(yù)計(jì)2024年資本支出350- 400億美元(此前預(yù)計(jì)300-370億美元),較2023年同比增長(zhǎng)24.5%-42.3%6,并預(yù)計(jì)2025年資本支出將繼續(xù)增加。
　　(2)Microsoft:AI從想象到現(xiàn)實(shí),助推云業(yè)務(wù)超預(yù)期。
　　Microsoft FY24Q3 (CY24Q1)實(shí)現(xiàn)收入618.6億美元,同比+17%。在AI服務(wù)的推動(dòng)下，Azure和其他云服務(wù)收入增長(zhǎng)31%，本季度AI在Azure營(yíng)收中貢獻(xiàn)占比達(dá)7%。公司FY24Q3的資本開(kāi)支為140億美元(包括融資租賃在內(nèi)),同比增長(zhǎng)約80%公司當(dāng)前的AI需求略高于公司現(xiàn)有儲(chǔ)備,為滿足持續(xù)增長(zhǎng)的AI服務(wù)需求,預(yù)計(jì)FY2025的資本支出將高于FY2024
　　 (3) Google:首次派息并大額回購(gòu),2024資本開(kāi)支計(jì)劃大超預(yù)期。
　　Alphabet 2024Q1實(shí)現(xiàn)收入805.4億美元，同比+15%，高于市場(chǎng)預(yù)期。其中Google云業(yè)務(wù)收入95.7億美元，同比+28%。公司為迎接AI浪潮做出系列準(zhǔn)備，24Q1的資本開(kāi)支為120.1億美元，同比增長(zhǎng)91%，預(yù)計(jì)2024年接下來(lái)的季度資本開(kāi)支將維持或超過(guò)Q1水平，以此測(cè)算全年Capex至少達(dá)到480億美元，較2023年同比增長(zhǎng)超過(guò)49%。
　　◆巨頭資本開(kāi)支提振產(chǎn)業(yè)信心，算力軍備競(jìng)賽仍未停歇。
　　云服務(wù)巨頭作為重要需求方，其資本開(kāi)支影響著上游算力行業(yè)的景氣度。從目前已公布的三家CSP資本開(kāi)支來(lái)看，24Q1合計(jì)capex同比大增55%，預(yù)計(jì)2024全年維持高增速。此外，馬斯克表示，到今年年底，Teala將擁有8.5萬(wàn)塊英偉達(dá)H100 GPU用于訓(xùn)練人工智能。
　　◆建議關(guān)注:
　　1)算力芯片:海光信息、寒武紀(jì)等;
　　2) HBM及存儲(chǔ):兆易創(chuàng)新、雅克科技、香農(nóng)芯創(chuàng)等;
　　3)硅光集成:中際旭創(chuàng)、光庫(kù)科技、羅博特科等;
　　 4)先進(jìn)封裝:興森科技、聯(lián)瑞新材、生益科技等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、下游需求疲軟、針對(duì)AI的監(jiān)管收緊等。