>> 信達證券-雷賽智能(002979)業(yè)績高增長，機器人業(yè)務布局打開成長空間-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
武浩,王銳 |
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事件：公司發(fā)布2023年報及2024年一季報。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入14.15億元，同比5.79%；歸母凈利潤1.39億元，同比-37.10%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比-4.36%。2024Q1實現(xiàn)營業(yè)收入3.81億元，同比21.21%；歸母凈利潤0.55億元，同比53.66%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.53億元，同比65.61%。
業(yè)績高增長，伺服系統(tǒng)業(yè)務市場份額快速提升。2023年公司毛利率為38.25%。2024Q1毛利率為36.92%，整體維持較高水平；費用率方面，2023年銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率為9.87%、5.51%、14.86%、2024Q1分別為7.11%、4.77%、12.36%，研發(fā)費用水平較高。分業(yè)務來看：伺服業(yè)務，2023年銷售收入53,397.85萬元，同比增長25.78%，2024Q1實現(xiàn)銷售收入約15,669.22萬元，同比增長約43.1%，公司在光伏、鋰電、機器人、半導體等新興行業(yè)取得較快的增長。2）步進系統(tǒng)，2023年銷售收入66,093.49萬元，同比增長1.63%，2024Q1實現(xiàn)銷售收入約15,754.59萬元，同比增長約2.3%；3）2023年控制技術(shù)類業(yè)務銷售收入17,735.38萬元，同比下降11.49%，PLC增長較為迅速。2024Q1實現(xiàn)銷售收入約5,699.70萬元，同比增長約44.1%。
順應人形機器人產(chǎn)業(yè)趨勢，無框電機產(chǎn)能大幅提升。公司自從2018年起深耕機器人領(lǐng)域，并將人形機器人作為重要的戰(zhàn)略業(yè)務方向，推出高密度無框力矩電機、CD伺服驅(qū)動器、中空編碼器、空心杯電機及配套的微型伺服系統(tǒng)等核心產(chǎn)品。目前，公司實現(xiàn)FM系列無框電機的成功量產(chǎn)，年產(chǎn)能可達30萬臺。
盈利預測：我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別是2.49、3.12、3.70億元，同比增長79.7%、25.2%和18.8%，截止4月29日的市值對應24-25年P(guān)E為25、20倍。
風險因素：人形機器人落地不及預期、競爭格局惡化、宏觀經(jīng)濟周期性波動、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、原材料價格上漲風險等。
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