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事件：近期，雷賽智能發(fā)布FM1系列高密度無框電機(jī)和微型伺服驅(qū)動(dòng)器產(chǎn)品。公司承購(gòu)切入機(jī)器人電機(jī)行業(yè)，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)進(jìn)行進(jìn)口替代和升級(jí)降本。此外，在德國(guó)SPS大展上，公司發(fā)布空心杯微型伺服系統(tǒng)。
　　空心杯電機(jī)達(dá)到國(guó)際較強(qiáng)水平，適配人形機(jī)器靈巧手。2023年11月14日，在德國(guó)SPS大會(huì)上，雷賽展出的空心杯微型伺服系統(tǒng)，其電機(jī)尺寸覆蓋8-36mm范圍，EtherCAT總線微型驅(qū)動(dòng)器小于名片尺寸，適合于人形機(jī)器人靈巧手等新興領(lǐng)域。
　　無框電機(jī)+微型伺服驅(qū)動(dòng)器有望拓展國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人客戶。2023年11月24日，雷賽智能基于二十余年伺服行業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)，歷經(jīng)一年多努力，成功研發(fā)FM1系列高密度無框電機(jī)和微型伺服驅(qū)動(dòng)器。1）設(shè)計(jì)方面，F(xiàn)M1系列無框電機(jī)采用多槽極配合優(yōu)化的定轉(zhuǎn)子設(shè)計(jì)以及日系真空灌封工藝，總體上達(dá)到世界一流技術(shù)水平；2）對(duì)標(biāo)全球最優(yōu)秀無框電機(jī)同行，具有轉(zhuǎn)矩密度高、功率密度高、體積小、重量輕、轉(zhuǎn)子內(nèi)徑大、發(fā)熱小、轉(zhuǎn)矩波動(dòng)小等眾多優(yōu)點(diǎn)，公司提供25/38/50/60/70/85/115mm等七個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的框架尺寸，還可以根據(jù)客戶需求進(jìn)行電機(jī)尺寸和電氣參數(shù)的優(yōu)化定制；3）應(yīng)用場(chǎng)景上，公司產(chǎn)品可以適配協(xié)作機(jī)器人、人形機(jī)器人、四足機(jī)器人、醫(yī)療手術(shù)及康復(fù)機(jī)器人等場(chǎng)景。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別是1.40、2.19、2.82億元，同比增長(zhǎng)-36%、56%和29%，截止11月30日的市值對(duì)應(yīng)23-24年P(guān)E為45、29倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：人形機(jī)器人落地不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。