>> 國聯(lián)證券-以嶺藥業(yè)(002603)業(yè)績短期承壓，非呼吸類產(chǎn)品穩(wěn)健增長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
613KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭薇 |
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事件：
公司發(fā)布2023年年度報告，2023全年實現(xiàn)收入103.18億元（yoy-17.67%），歸母凈利潤13.52億元（yoy-42.76%），扣非歸母凈利潤12.65億元（yoy45.58%）。2024年一季度公司實現(xiàn)收入25.23億元（yoy-35.89%），歸母凈利潤3.04億元（yoy-74.73%），扣非歸母凈利潤2.92億元（yoy-75.18%）。
高基數(shù)影響逐步消化，非呼吸業(yè)務(wù)保持增長
2022年受新冠疫情影響，呼吸系統(tǒng)藥物需求提升，促使公司的連花清瘟等產(chǎn)品快速放量。受2022年高基數(shù)及社會庫存高企影響，2023年公司呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品全年實現(xiàn)收入33.05億元（yoy-51.90%）。除呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品因疫情因素承壓外，其他業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)健增長，其中心腦血管類產(chǎn)品實現(xiàn)收入47.09億元（yoy+12.71%），其他專利產(chǎn)品收入4.35億元（yoy+13.82%），其他類產(chǎn)品收入18.69億元（yoy+69.72%）。
持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新中藥研發(fā)，管線儲備豐富
2023年公司整體研發(fā)投入9.35億元，占營業(yè)收入比重為9.06%，處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。目前公司共有14個專利中藥品種，其中10個列入國家醫(yī)保目錄，5個列入國家基本藥物目錄，10個列入專家共識、診療指南、高校教材推薦用藥。公司在研立項品種涵蓋呼吸系統(tǒng)、內(nèi)分泌代謝系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)、婦科、兒科等疾病，報告期內(nèi)，通絡(luò)明目膠囊獲批上市，柴黃利膽膠囊完成III期臨床研究，小兒連花清感顆粒和絡(luò)痹通片處于III期臨床階段，有望為公司發(fā)展提供持續(xù)動力。
盈利預(yù)測、估值與評級
考慮社會庫存仍需消化，2024年一季度業(yè)務(wù)尚處于調(diào)整期，我們預(yù)計公司2024-2026年收入分別為113.86/125.41/137.17億元，對應(yīng)增速分別為10.35%/10.14%/9.38%；2024-2026年歸母凈利潤分別為15.32/17.59/19.90億元，對應(yīng)增速分別為13.27%/14.83%/13.10%；EPS分別為0.92/1.05/1.19元/股，對應(yīng)PE分別為21/18/16倍，3年CAGR為13.73%。鑒于公司為中藥創(chuàng)新龍頭，建議保持關(guān)注。
風(fēng)險提示：利潤下滑風(fēng)險、原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險、銷售不及預(yù)期風(fēng)險等。
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