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核心要點(diǎn)：
　　4月22日-4月26日，食品飲料行業(yè)上漲4.01% 
　　上周，上證指數(shù)上漲0.76%，深證成指上漲1.99%，滬深300指數(shù)上漲1.20%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.86%。申萬食品飲料行業(yè)上漲4.01%，漲跌幅排名7/31，跑贏滬深300指數(shù)2.81pct，食飲子板塊漲跌不一，其中乳品上漲2.44%，軟飲料上漲2.12%，啤酒上漲1.50%。
　　財(cái)報驗(yàn)證消費(fèi)韌性，市場情緒回暖
　　年報及一季報密集披露，白酒板塊表現(xiàn)亮眼，整體符合預(yù)期，部分酒企略超預(yù)期，市場情緒面表現(xiàn)活躍。但板塊內(nèi)部依舊有明顯分化，一季度從收入增速來看，高端酒（15.84%）>區(qū)域龍頭（14.63%）>次高端（14.21%）>三四線（6.10%）；從凈利潤增速來看，三四線（27.61%）>次高端（20.94%）>高端（15.21%）>區(qū)域龍頭（12.23%）。從分紅比例來看，整體維持較高分紅水平，已經(jīng)宣告分紅的如洋河股份、瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺、古井貢酒、山西汾酒等頭部品牌，其2023年度分紅率分別為70%、60%、60%、52%、52%、51%，高端及區(qū)域龍頭酒企分紅率基本保持在50%以上，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯，其中，洋河股份、五糧液分紅率均較2022年有明顯提升。
　　啤酒板塊受益于大麥價格下降，成本端持續(xù)改善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯，噸價普遍上漲，利潤端修復(fù)顯著。2023年度部分啤酒企業(yè)分紅比例處于較高水平，其中，重慶啤酒分紅比例高達(dá)101%，青島啤酒分好工比例較2022年大幅上漲至64%。隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)暖，現(xiàn)飲渠道逐步復(fù)蘇，啤酒需求釋放，短期關(guān)注旺季催化疊加業(yè)績超預(yù)期行情，中長期關(guān)注高端化升級趨勢。
　　投資建議
　　報表端的穩(wěn)健表現(xiàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證消費(fèi)市場基本面呈現(xiàn)良好態(tài)勢。近期重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)情況及催化因素帶來的增長行情，尤其關(guān)注高增長高分紅優(yōu)質(zhì)企業(yè)，中長期關(guān)注收入改善帶來的消費(fèi)升級主邏輯。在白酒行業(yè)出現(xiàn)明顯集中和分化的趨勢下，建議關(guān)注高端及區(qū)域龍頭企業(yè)。大眾品中零食、軟飲料、啤酒等保持較高景氣度，利潤表現(xiàn)邊際改善，整體消費(fèi)復(fù)蘇趨勢明朗。維持食品飲料行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；食品安全問題；市場競爭加劇。