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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.11億元（yoy-31.19%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.07億元（yoy-129.98%），扣非歸母凈利潤(rùn)-6.83億元（yoy-358.54%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8.70億元（yoy-161.22%）。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.31億元（yoy-14.26%），歸母凈利潤(rùn)-2.01億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-2.13億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　基因測(cè)序業(yè)務(wù)收入2023年增長(zhǎng)30%，產(chǎn)品矩陣完善，試劑逐步上量。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.11億元（yoy-31.19%），主要是因?yàn)閷?shí)驗(yàn)室自動(dòng)化產(chǎn)品需求萎縮，僅實(shí)現(xiàn)收入2.18億元（ yoy82.51%）。就基因測(cè)序業(yè)務(wù)來(lái)看，公司2023年發(fā)布了多款新產(chǎn)品，包括超高通量測(cè)序儀DNBSEQ-T20×2，中低通量測(cè)序儀DNBSEQ-G99和小型化測(cè)序儀DNBSEQ-E25，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)收入22.91億元（yoy+30.31%），其中測(cè)序儀新增銷(xiāo)售裝機(jī)854臺(tái)（ yoy+41.39% ），占全球新增裝機(jī)市場(chǎng)份額的18.7%，儀器設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入8.98億元（yoy+18.75%），測(cè)序試劑耗材實(shí)現(xiàn)收入13.54億元（yoy+38.31%），增速快于儀器設(shè)備，呈現(xiàn)放量增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　全球化布局深化，美洲及歐非區(qū)域引領(lǐng)增長(zhǎng)。公司2023年持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)全球化布局，業(yè)務(wù)布局覆蓋100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)超過(guò)2800個(gè)用戶，海內(nèi)外齊頭并進(jìn)。就基因測(cè)序業(yè)務(wù)區(qū)域分布來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2023年基因測(cè)序業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.38億元（yoy+24.38%），新增銷(xiāo)售裝機(jī)量695臺(tái)，占中國(guó)新增裝機(jī)市場(chǎng)份額47.3%，蟬聯(lián)第一；海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入8.49億元（yoy+41.82%），其中美洲、歐非區(qū)引領(lǐng)增長(zhǎng)，美洲區(qū)全線測(cè)序產(chǎn)品開(kāi)售，實(shí)現(xiàn)收入1.59億元（yoy+160%），歐非區(qū)實(shí)現(xiàn)收入3.67億元（yoy+48%），亞太區(qū)實(shí)現(xiàn)收入3.23億元（yoy+11%）。
　　市場(chǎng)及研發(fā)高投入導(dǎo)致短期虧損，布局未來(lái)，成長(zhǎng)可期。公司致力于成為全球領(lǐng)先的生命科技核心工具締造者，打造性能領(lǐng)先、成本可及的生命科技核心工具體系，推動(dòng)組學(xué)工具創(chuàng)新，擴(kuò)大組學(xué)技術(shù)可及性，拓展產(chǎn)業(yè)應(yīng)用新空間。2023年公司持續(xù)加大對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，以及市場(chǎng)拓展力度，研發(fā)投入達(dá)9.1億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)31.26%（yoy+12pp），銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)28.58%（yoy+14pp），我們認(rèn)為公司持續(xù)加大雖然短期內(nèi)增加了費(fèi)用，但有助于公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的提升，未來(lái)成長(zhǎng)可期。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為34.96、43.65、54.63億元，同比增速分別為20.1%、24.9%、25.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-2.57、0.46、1.18億元，同比分別增長(zhǎng)57.6%、117.9%、154.8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟導(dǎo)致市場(chǎng)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。