>> 中信建投-華大智造(688114)測序業(yè)務快速增長，關注海外市場拓展-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
676KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,賴俊勇 |
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核心觀點
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，報告期內(nèi)公司基因測序儀板塊銷售收入同比增長約30%，核心業(yè)務保持快速增長。利潤端受研發(fā)、銷售投入增加及計提減值等因素有所影響。展望2024，公司全球布局持續(xù)拓展，歐洲市場2023年以來進展較多，預計未來有望保持快速增長。美國生產(chǎn)制造基地預計24Q1建成，將進一步完善美國供應鏈，縮短產(chǎn)品交付周期，同時隨著儀器裝機提升有望拉動試劑耗材收入增長。
事件
公司發(fā)布2023年業(yè)績預告及計提資產(chǎn)減值準備公告
1月30日，公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，預計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤-6.87億元至-5.78億元；2022年同期歸母凈利潤為20.26億元?？鄯莾衾麧?7.68億元至-6.46億元；2022年同期為2.64億元。
根據(jù)業(yè)績預告計算2023年Q4單季度歸母凈利潤-4.89億元至-3.8億元；23Q4單季度扣非凈利潤-5.25億元至-4.03億元。
此外1月30日，公司發(fā)布2023年度計提資產(chǎn)減值準備公告，2023年確認資產(chǎn)減值損失和信用減值損失2.74億元。
簡評
測序業(yè)務保持快速增長，利潤端受研發(fā)銷售投入及計提影響
核心測序業(yè)務保持快速增長。根據(jù)公司業(yè)績預告披露，2023年基因測序儀產(chǎn)品銷售收入仍然保持了較高增長，報告期內(nèi)基因測序儀板塊銷售收入同比增長約30%。2022年公司基因測序儀業(yè)務收入為17.58億元，按30%增長計算預計2023年測序業(yè)務收入為22.86億元。2023年前三季度基因測序儀業(yè)務實現(xiàn)收入17.29億元，按此計算2023Q4測序業(yè)務收入約為5.57億元。公司核心業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，2023年增長符合我們此前預期。
利潤端受研發(fā)、銷售投入增加及計提減值等因素影響。2023年公司歸母凈利潤及扣非凈利潤虧損主要原因包括：1）去年同期收到Illumina支付的3.25億美元凈賠償費；2）2023年實驗室自動化產(chǎn)品收入同比下滑，毛利貢獻下降，但測序儀板塊收入仍保持較高增長；3）持續(xù)對新產(chǎn)品新技術進行投入，研發(fā)投入同比增加；4）全球布局營銷人員數(shù)量大幅上漲，銷售費用增加；5）基于謹慎性原則對各類資產(chǎn)進行計提減值準備。
研發(fā)及銷售保持高投入。根據(jù)公司三季報數(shù)據(jù)，前三季度公司銷售費用率25.42%，同比+ 10.25 pct，主要由于公司積極推行國際化戰(zhàn)略，推動四大區(qū)域本地化發(fā)展、團隊建設及渠道布局，帶來營銷人員數(shù)量增長，銷售費用提升。研發(fā)費用率29.14%，同比+ 13.17 pct，預計主要與公司研發(fā)人員數(shù)量增長相關，截至23H1公司研發(fā)人員數(shù)量1027人，較去年同期增加34.6%。整體來看公司圍繞核心技術持續(xù)發(fā)力，銷售投入助力全球營銷渠道覆蓋提升，研發(fā)人員及投入擴張構(gòu)建專利護城河，對后來者形成較強專利壁壘，并為長期發(fā)展進行技術儲備。
美國生產(chǎn)制造基地預計24Q1建成。2023年11月，公司美國子公司Complete Genomics宣布計劃投資320萬美元，在美國加利福尼亞州圣何塞建設制造基地。目前制造基地已動工建設，預計將于2024年3月建成投產(chǎn)。該制造基地的落成將進一步完善美國供應鏈，縮短產(chǎn)品交付周期，更高效地賦能美國本地用戶。美洲營銷布局推進：截至2023年9月30日，公司在全球范圍內(nèi)員工超2960人，相比2022年年底增長6%；美洲市場員工總數(shù)已超過240人，其中營銷人員占比45%，約110人，相比2022年年底增長約129%。美洲市場人員的布局為公司未來進一步打開美洲區(qū)域市場、提升客戶可及度奠定了基礎。
全球布局持續(xù)拓展：截至2023年9月30日，華大智造擁有業(yè)務布局遍布六大洲100多個國家和地區(qū)，已在全球范圍內(nèi)建有7個包含研發(fā)、生產(chǎn)和營銷功能的綜合性基地，9個客戶體驗中心，累計服務超過2,600家客戶。未來全球布局拓展有望賦能更多用戶。
計提減值對23年利潤端有所影響：1月30日公司發(fā)布2023年度計提資產(chǎn)減值準備公告，2023年確認資產(chǎn)減值損失和信用減值損失2.74億元。其中資產(chǎn)減值損失2.18億元，主要為存貨跌價準備和合同資產(chǎn)減值準備；信用減值損失0.57億元，主要為應收賬款等。根據(jù)公司此前年報披露，公司實驗室自動化等產(chǎn)品在公共衛(wèi)生防控領域表現(xiàn)出色，我們預計計提減值可能與疫情防控相關產(chǎn)品有關，2023年消化后2024年相關影響預計較為有限。
未來展望：關注歐洲及美國市場進展。公司自2019年起與Illumina在全球多個國家和地區(qū)開展專利訴訟，此前在部分國家和地區(qū)受法院禁令限制影響海外推廣。目前大部分此前專利、商標侵權訴訟案件已處理結(jié)束。歐洲市場2023年以來進展較多，2023年3月，歐洲專利局（EPO）紀要顯示Illumina EP3002289專利被認定無效；6月19日，歐洲專利局（EPO）申訴委員會公布了關于Illumina與華大智造專利無效糾紛的終審裁決結(jié)果，該結(jié)果顯示Illumina EP3002289專利無效。隨著相關涉訴國家陸續(xù)和解，歐洲市場銷售有望持續(xù)拓展。此外根據(jù)公司此前公告披露，在初步進入的地區(qū)，儀器的收入占比較高；在成熟地區(qū)，試劑的收入占比較高。公司自2023年1月在美國開售全線產(chǎn)品，我們預計目前儀器銷售占比仍較高，未來隨著儀器裝機提升有望拉動試劑耗材收
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