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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.12億元（-31.17%），歸母凈利潤-5.97億元（-129.46%），扣非凈利潤-6.71億元（-354.01%）。2023年Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.08億元（-24.74%），歸母凈利潤-3.99億元，扣非凈利潤-4.28億元。
　　核心業(yè)務(wù)保持高速增長，減值計(jì)提影響表觀利潤。實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化產(chǎn)品需求萎縮導(dǎo)致公司2023年表觀收入顯著下滑，但基因測序儀業(yè)務(wù)仍保持高速增長，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比2022年30.57%的增長，主要基于國內(nèi)關(guān)鍵客戶的陸續(xù)突破及海外銷售局面的持續(xù)打開。公司2023年計(jì)提資產(chǎn)減值損失約2.18億元（主要為新冠試劑的一次性計(jì)提），信用減值約0.57億元（應(yīng)收款項(xiàng)減值準(zhǔn)備），剔除減值的約2.74億元后全年虧損約1.2億元，考慮到公司仍處全球市場開拓的早期階段，費(fèi)用投入處于合理較高水平，實(shí)際經(jīng)營產(chǎn)生虧損符合此前預(yù)期。
　　全球市場開拓有序推進(jìn)，深度研發(fā)夯實(shí)產(chǎn)品實(shí)力。公司堅(jiān)持立足國內(nèi)、布局全球，推動(dòng)四大區(qū)域本地化發(fā)展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)及渠道布局，積極推行國際化戰(zhàn)略，持續(xù)擴(kuò)充全國各區(qū)營銷人員隊(duì)伍。公司堅(jiān)持高水平的研發(fā)投入，圍繞核心技術(shù)持續(xù)發(fā)力，根據(jù)市場需求及前沿趨勢推出新產(chǎn)品及技術(shù)。近期公司發(fā)布的全新一代測序試劑StandardMPS 2.0，使得DNBSEQ平臺(tái)測序數(shù)據(jù)質(zhì)量達(dá)到Q40，較Q30的準(zhǔn)確率提升十倍。此外，公司面向全球一流科研實(shí)驗(yàn)室發(fā)起DCSLab計(jì)劃，賦能全球基因組學(xué)、細(xì)胞組學(xué)、時(shí)空組學(xué)領(lǐng)域科研探索，隨著DCSLab實(shí)驗(yàn)室在全球各地的陸續(xù)落地，有望引導(dǎo)輻射地區(qū)科研需求釋放，進(jìn)而帶動(dòng)試劑快速上量。
　　投資建議：華大智造是技術(shù)立身、放眼全球的國產(chǎn)測序儀龍頭，以核心技術(shù)和超強(qiáng)產(chǎn)品力筑就高競爭壁壘，隨著新產(chǎn)品上市及平臺(tái)迭代升級、科研賦能計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)、海外經(jīng)營環(huán)境趨于改善，全球市場空間有望進(jìn)一步打開。目前公司核心業(yè)務(wù)處于市場開拓期，銷售及研發(fā)費(fèi)用投入仍較大，因此我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至-5.97億元、-0.35億元、3.55億元，同比-129.46%/+94.09%/+1,106.74%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2025年83倍PE，維持“推薦”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易占比降低不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。